Il mercato azionario statunitense è il più caro da circa due anni. La sua valutazione potrebbe essere messa alla prova quando le aziende presenteranno gli utili nelle prossime settimane.

L'S&P 500 è in rialzo di oltre il 9% da un anno all'altro, dopo la performance del primo trimestre più forte dal 2019. Ma l'asticella potrebbe alzarsi per far sì che le azioni continuino ad avanzare a questo ritmo, aumentando la pressione sulle aziende affinché producano risultati forti.

L'indice di riferimento tratta a 20,7 volte gli utili stimati per i prossimi 12 mesi, vicino al massimo di oltre due anni di 21,2 toccato a fine marzo, secondo LSEG Datastream. Una crescita degli utili irrilevante potrebbe dare agli investitori un motivo in più per tenere le azioni, in un momento in cui i rendimenti elevati dei Treasuries rafforzano l'attrattiva delle obbligazioni.

Gli investitori ascolteranno anche le opinioni delle aziende sull'economia e sull'inflazione, per valutare se il cosiddetto ambiente Goldilocks, caratterizzato da una crescita resistente e da un raffreddamento dei prezzi al consumo, possa continuare.

I segnali di un'inflazione ostinata hanno diminuito nelle ultime settimane le aspettative sull'entità del taglio dei tassi da parte della Federal Reserve quest'anno. Le azioni sono salite dopo un altro rapporto sull'occupazione più forte del previsto, venerdì.

Se vogliamo continuare a guadagnare in modo significativo nel mercato azionario, dobbiamo non solo soddisfare, ma probabilmente superare... le stime sugli utili, ha detto Yung-Yu Ma, chief investment officer di BMO Wealth Management.

Delta Air Lines, BlackRock e JPMorgan Chase & Co sono tra le aziende che pubblicheranno i risultati del primo trimestre la prossima settimana. Gli investitori osserveranno anche i dati sui prezzi al consumo di marzo negli Stati Uniti, attesi per il 10 aprile.

Gli analisti prevedono una crescita degli utili del 5% nel primo trimestre, secondo i dati LSEG. Sarebbe la più bassa dal secondo trimestre del 2023. Prevedono che i margini saranno compressi dagli alti tassi di interesse, dall'aumento dei costi delle materie prime e dal calo del potere di determinazione dei prezzi delle aziende a causa del rallentamento dell'inflazione. Gli utili sono cresciuti del 10,1% nel quarto trimestre del 2023.

I risultati di megacapitali come Nvidia, Meta Platforms e Microsoft potrebbero essere fondamentali per il sentimento degli investitori, a seguito di una divergenza nella performance del prezzo delle azioni dei cosiddetti Magnifici Sette, che hanno guidato i mercati al rialzo lo scorso anno.

Il chipmaker Nvidia, ad esempio, è in rialzo del 78% nel 2024, mentre le azioni di Tesla sono scese di oltre il 30% a causa delle preoccupazioni sui suoi margini e sulla domanda. Il produttore di veicoli elettrici ha cancellato l'auto economica promessa da tempo, sulla quale gli investitori contavano per guidare la sua crescita fino a diventare un'azienda automobilistica di massa, ha riferito venerdì la Reuters.

"Queste aziende devono ora giustificare queste valutazioni elevate", ha dichiarato Bryant VanCronkhite, gestore di portafoglio presso Allspring Global Investments. "Il mercato sta cercando di far parlare tutte le aziende dei loro driver di domanda e di articolare ciò che vedono in futuro".

Allo stesso tempo, gli investitori osserveranno se le prove della continua forza dell'economia statunitense si rifletteranno in un aumento dei ricavi e degli utili dei settori industriale, energetico e di altri settori strettamente legati alla crescita. Le azioni di queste società hanno registrato un'ottima performance quest'anno, in un rally che si è esteso oltre i nomi della tecnologia e della crescita.

Se l'economia statunitense inizia a rimbalzare da qui, è meglio esporsi ai settori con mercati finali dell'economia reale", ha dichiarato Justin Menne, responsabile delle azioni USA di Harbor Capital Advisors, che sovrappesa le azioni delle società energetiche.

Liz Ann Sonders, chief investment strategist di Charles Schwab, ha detto che si aspetta una punizione delle aziende che non soddisfano le aspettative.

"Ciò che sarà fondamentale, al di là del tasso di battitura, saranno le storie dei margini", ha detto.

Come sempre, la Fed incomberà sulla mente degli investitori. Una robusta stagione degli utili e le aspettative di una crescente pressione sui prezzi da parte delle aziende potrebbero essere viste come un'ulteriore prova che l'economia è troppo forte perché la banca centrale possa tagliare i tassi senza rischiare una ripresa dell'inflazione.

I numeri sull'occupazione di marzo negli Stati Uniti hanno corroborato questa narrazione. Le buste paga non agricole sono aumentate di 303.000 posti di lavoro il mese scorso, molto al di sopra delle aspettative. I mercati dei futures mostrano che gli investitori si aspettano dalla Fed circa 70 punti base di tagli dei tassi quest'anno, rispetto ai 150 punti base che avevano previsto a gennaio.

Tuttavia, i guadagni più deboli potrebbero indicare delle crepe nella forza dell'economia. Alcuni investitori ritengono che ciò potrebbe rafforzare l'ipotesi di un allentamento della politica monetaria da parte della Fed.

"Queste cattive notizie potrebbero in realtà essere buone per il mercato, perché portano a quei tagli dei tassi della Fed che tutti sperano, ha dichiarato Kevin Mahn, chief investment officer di Hennion & Walsh Asset Management. (Relazioni di David Randall e Lewis Krauskopf; Redazione di Ira Iosebashvili e David Gregorio)