SGH ha interessi in tre diversi settori: servizi industriali, energia e media. Di fatto, il primo è la sua specificità, il suo nucleo strategico, poiché responsabile di tutti i ricavi e dell'84,9% dell'utile operativo. Gli altri sono il risultato di un’eredità storica tipica dei conglomerati.

Esperto nell’edilizia

Nel settore dei servizi industriali, SGH serve il settore edilizio attraverso tre filiali. La principale, WesTrac, è uno dei maggiori concessionari dell'americana Caterpillar, leader mondiale delle macchine edili e per l'industria mineraria, nonché produttore di generatori, motori e persino scarpe. Le concessioni coprono l'Australia Occidentale e il Nuovo Galles del Sud, nella parte sud-orientale. La seconda, Boral è il principale fornitore australiano di materiali da costruzione, con oltre 360 siti operativi. Infine abbiamo Coates, la principale azienda di noleggio di attrezzature del Paese.

Attività non-core

Nel settore dell'energia e dei media, SGH non genera fatturato, ma realizza un utile operativo grazie alle sue partecipazioni in diverse aziende. Nel settore dell'energia, SGH detiene una partecipazione del 30% in Beach Energy, un’azienda di esplorazione e produzione di petrolio e gas che ha registrato buone performance negli ultimi due anni grazie ai prezzi elevati delle materie prime, in particolare del GNL. Sono inoltre in fase di sviluppo diversi progetti promettenti, in particolare sulla costa orientale e su quella occidentale del Paese. SGH ha anche sviluppato SGH Energy, la sua filiale interna, che ad oggi ha investito in tre progetti in fase di sviluppo. Nel settore dei media, SGH detiene una partecipazione del 39,8% in Seven West Media Limited, la più grande azienda di media diversificati dell’Australia, che dichiara di raggiungere il 91% del pubblico australiano con i suoi contenuti. La sua performance in Borsa non è stata brillante. La crescita non si è quasi vista e i margini sono instabili. Di conseguenza, il contributo di questo investimento è molto volatile, con una tendenza al ribasso nel corso degli anni.

Ripartizione dell'EBIT per attività e filiali nei servizi industriali (fonte: Relazione annuale SGH)

SGH ha una forte influenza nei servizi industriali. Il settore è ad alta intensità di capitale, lasciando poco spazio a nuovi concorrenti. La posizione geografica è un vantaggio, in quanto il gruppo è dominante nelle regioni in cui opera. La diversificazione all'interno del settore stesso consente di coprire l'intera catena del valore, con una gamma molto ampia di attrezzature per l'edilizia: WesTrac e Coates per le attrezzature e Boral per i materiali.

Una crescita sostenibile

In termini finanziari, le cifre sono buone. I ricavi sono aumentati di 3,1 volte in soli 10 anni. La redditività è buona e molto rispettabile per gli standard del settore. Anche gli indici di redditività sono di tutto rispetto: lo scorso anno il ROE ha raggiunto il 16%. Il capitale è correttamente allocato tra rimborso del debito, investimenti per la crescita e pagamento dei dividendi. Infine, le prospettive sono buone e di recente sono state riviste al rialzo più volte. Seven Group gode di una buona visibilità a medio termine, soprattutto grazie al mercato edilizio. Tuttavia, il prezzo d'acquisto appare sottostimato. A meno di 15 volte gli utili per il 2024 e il 2025, il prezzo pagato non riflette la qualità del titolo. Per quanto riguarda le attività non-core, pur essendo instabili e nonostante le pesanti svalutazioni, contribuiscono al profitto senza costi aggiuntivi. Il loro impatto rimane limitato e una loro cessione potrebbe essere ipotizzata di fronte a un'occasione vantaggiosa.

Abbiamo selezionato Seven Group sulla base di criteri quantitativi. Riteniamo che la valutazione non rispecchi la qualità del titolo. SGH ha un bilancio solido e un conto economico caratteristici di un'azienda di qualità. Apprezziamo anche il management, familiare e allo stesso tempo azionista, che dimostra di allineare i propri interessi a quelli delle parti in causa. Infine, lo slancio è positivo, con prospettive elevate ma che sembrano del tutto realizzabili alla luce del track record della società.