Si aspettano che la banca centrale continui a uscire gradualmente dalla sua politica monetaria ultra-facile, definendo l'aggiustamento della scorsa settimana della politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC) un passo verso la normalizzazione del suo quadro monetario.
Il rendimento di riferimento del JGB a 10 anni è sceso al minimo di tre settimane dello 0,830%, ma un'altra impennata dei tassi statunitensi a lungo termine potrebbe spingere il rendimento oltre l'1%.
L'ex membro del Consiglio di amministrazione della BOJ, Takahide Kiuchi, ritiene che la Banca centrale potrebbe non "tollerare" un aumento dei rendimenti superiore al +1,2%, collocando il "livello di equilibrio" a medio-lungo termine del rendimento del JGB a 10 anni a circa +0,8%.
"Se il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni supererà il +1,0% nel prossimo futuro, la Banca del Giappone aumenterà i suoi acquisti di titoli di Stato ed effettuerà operazioni per sopprimere l'aumento dei rendimenti", ha detto Kiuchi, economista esecutivo presso l'Istituto di ricerca Nomura.
La BOJ è intervenuta nel mercato dei titoli di Stato dopo la politica della scorsa settimana per contenere il balzo dei rendimenti ai massimi del decennio dello 0,970%, un livello visto l'ultima volta nel maggio 2013.
Carie Li, global market strategist di DBS Bank Treasury and Markets, ha affermato che se i rendimenti dei JGB dovessero aumentare più rapidamente del tasso di crescita del prodotto interno lordo nominale del Giappone, ciò potrebbe rappresentare un rischio per la stabilità delle dinamiche del debito pubblico.
"Quindi ci aspettiamo che acquistino ancora attivamente JGB per controllare il rendimento", ha detto al Reuters Global Markets Forum (GMF).
Un altro ex membro del consiglio di amministrazione della BOJ, Goushi Kataoka, ha detto che permettere ai tassi di interesse a lungo termine di salire oltre l'1% aumenta la forma complessiva della curva dei rendimenti.
"La Banca del Giappone probabilmente acquisterà titoli di Stato a lungo termine, anche se in misura minore rispetto al passato, al fine di mantenere la 'forma appropriata della curva dei rendimenti'", ha detto Kataoka, capo economista di PwC Japan.
NORMALIZZAZIONE DELLA POLITICA
Kataoka ha anche detto di vedere la correzione della curva dei rendimenti da parte della BOJ la scorsa settimana come il prossimo passo verso la fine della sua politica di tassi d'interesse negativi (NIRP), ma ha aggiunto che sarà difficile per la banca centrale inasprire ulteriormente la politica monetaria "a meno che non si possa confermare un ciclo favorevole tra prezzi e reddito".
La BOJ ha ripetutamente indicato gli aumenti salariali sostenibili come uno dei prerequisiti per l'abbandono della sua politica ultra-allentata, ma il Governatore Kazuo Ueda ha detto mercoledì che la banca centrale non deve necessariamente aspettare che la crescita salariale corretta per l'inflazione diventi positiva.
I negoziati salariali di primavera "shunto" del 2024 saranno importanti ma non l'"unico" fattore che permetterà alla BOJ di uscire dalla politica ultra-facile, ha detto Kiuchi.
"Non credo che la Banca del Giappone farà alcun aggiustamento politico importante prima del prossimo aprile", ha detto Kiuchi, aggiungendo che si aspetta che la BOJ esca dalla sua NIRP nella seconda metà del 2024.
Robert Samson, joint head of global multi-asset di Nikko Asset Management, si aspetta che la "normalizzazione" della politica richieda molto tempo, affermando che la BOJ continuerà ad intervenire nel mercato dei JGB "come prima".
"Se i treasury a 10 anni sfondano il 5%, sarà difficile per la BOJ rimanere ferma", ha detto Samson. (Si unisca a GMF, una chat room ospitata su LSEG Messenger, per le interviste in diretta: https://tinyurl.com/yyr3x6pu)
