I guadagni strepitosi delle azioni di aziende come Nvidia, Netflix e Meta Platforms stanno sollevando i settori che hanno faticato durante il selloff dello scorso anno, tra cui la tecnologia e i servizi di comunicazione.

Anche i titoli più piccoli che erano crollati nel 2022 sono esplosi: un paniere di Goldman Sachs di titoli tecnologici non redditizi che erano crollati di oltre il 60% nel 2022 ha registrato un rimbalzo del 21% nel 2023, superando il guadagno del 6,5% dell'S&P 500.

Una serie di fattori sta guidando le mosse, tra cui l'attrattiva delle azioni in crisi, il vento di coda del calo dei rendimenti obbligazionari e gli operatori di mercato che stanno eliminando le scommesse ribassiste contro le azioni.

Alcuni investitori, tuttavia, sono scettici sul fatto che i guadagni dureranno, soprattutto se i mercati continueranno a ricalibrare le aspettative su quanto la Federal Reserve dovrà aumentare i tassi quest'anno per continuare a raffreddare l'inflazione.

Sebbene non sia insolito vedere un'inversione di tendenza all'inizio di un anno, "la misura in cui si è verificata è piuttosto drammatica", ha detto Walter Todd, chief investment officer di Greenwood Capital. "Di certo non può continuare agli estremi che ha raggiunto".

Greenwood Capital ha recentemente venduto almeno una parte delle sue azioni di alcuni vincitori del 2023, tra cui Meta Platforms e Netflix. Meta è salita del 45% quest'anno, mentre Netflix è salita di quasi il 18%. L'anno scorso queste azioni sono scese rispettivamente del 64% e del 51%.

L'S&P 500 ha fatto un balzo del 6,2% a gennaio, poiché molti investitori si sono affrettati ad aumentare il loro posizionamento azionario dopo averlo ridotto l'anno scorso, incoraggiati da diversi mesi di letture di inflazione in diminuzione. Una misura, il posizionamento azionario per gli investitori sistematici, è salito ai massimi da un anno, secondo un rapporto di Deutsche Bank pubblicato il 3 febbraio.

La moderazione dei rendimenti obbligazionari, che si sono impennati nel 2022 quando la Fed ha aumentato i tassi di interesse per combattere l'impennata dell'inflazione, ha rafforzato il caso di raccogliere i perdenti dello scorso anno. Il rendimento del titolo di riferimento del Tesoro americano a 10 anni è sceso di circa 40 punti base nelle prime settimane dell'anno, fino a raggiungere il 3,4% all'inizio di febbraio, dopo aver raggiunto i massimi di 15 anni l'anno scorso.

Mentre il calo dei rendimenti spesso aumenta il fascino delle azioni in generale, è particolarmente vantaggioso per i titoli tecnologici e di crescita, le cui valutazioni hanno sofferto quando i rendimenti sono saliti nel 2022.

"Quando i tassi d'interesse scendono, gli asset di qualità inferiore e di durata più lunga fanno bene", ha detto Rob Almeida, stratega globale degli investimenti di MFS Investment Management.

Negli ultimi giorni, tuttavia, i rendimenti sono tornati a salire, in quanto gli investitori hanno aumentato le stime su quanto la Fed alzerà i tassi e su quanto a lungo la banca centrale li manterrà ai livelli massimi. Questo ha pesato sulle azioni nell'ultima settimana, che ha visto lo S&P 500 perdere l'1,1% dopo due settimane consecutive di guadagni.

"I leader del mercato fino ad oggi... sono vulnerabili ai tassi di interesse più alti e più a lungo e ad un'economia in rallentamento", hanno detto gli strateghi del Wells Fargo Investment Institute in una nota di giovedì. "Non riteniamo che la recente ampiezza e la leadership siano sostenibili - per ora - e preferiamo non inseguire i rally azionari in questo momento".

Gli investitori osserveranno attentamente la pubblicazione di martedì dei dati sui prezzi al consumo negli Stati Uniti, alla ricerca di segnali che indichino che l'inflazione sta continuando a moderarsi.

David Kotok, chief investment officer di Cumberland Advisors, è scettico sull'ultimo rally e su alcuni dei titoli che stanno guidando l'attuale corsa. La sua azienda sottopesa molti dei grandi titoli tecnologici e di crescita che sono rimbalzati nel 2023, preferendo le azioni del settore sanitario e della difesa e mantenendo una grande allocazione in contanti.

"O il deterioramento dell'anno scorso, dovuto a uno spazio sopravvalutato, è finito, oppure si tratta di un rimbalzo di un grande settore ferito e il mercato orso dell'anno scorso non è finito", ha detto Kotok. "Io sono in quest'ultimo campo".

Di sicuro, ci sono alcuni segnali che indicano che i leader potrebbero continuare a fare bene.

Dal 1990, i tre settori con le migliori performance a gennaio hanno registrato un rendimento medio dell'11,3% nei 12 mesi successivi, rispetto al guadagno medio dell'S&P 500 del 9,3% in quel periodo, secondo la società di ricerca sugli investimenti CFRA Research.

Matt Stucky, senior portfolio manager di Northwestern Mutual Wealth Management Company, ha detto che alcuni dei titoli più malconci dell'anno scorso potrebbero continuare a salire nel breve termine, grazie alla copertura delle posizioni short da parte degli investitori.

I venditori allo scoperto hanno coperto 51 miliardi di dollari delle loro scommesse ribassiste finora nel 2023, pari a circa il 6% del totale delle azioni shortate, tra cui oltre 1 miliardo di dollari di short ciascuno relativo alle azioni Amazon e Alphabet, secondo la società finanziaria e di analisi S3 Partners.

"Può durare uno o due trimestri? Sì", ha detto Stucky. "Può durare per l'intero 2023 o per un periodo pluriennale? Probabilmente no".