Lo scivolone delle azioni bancarie statunitensi di questa settimana sembra aver colto di sorpresa i trader del mercato delle opzioni, come dimostrano i dati, sollevando la questione se gli investitori bancari siano diventati un po' troppo tranquilli con il settore che solo pochi mesi fa era in crisi.

Le azioni delle banche statunitensi sono scese martedì dopo che l'agenzia di rating Moody's ha declassato i rating di credito di diversi istituti di credito regionali statunitensi e ha messo sotto osservazione alcuni giganti bancari per un potenziale declassamento.

L'agenzia ha avvertito che per gli istituti di credito sarà più difficile fare soldi, dato che i tassi di interesse rimangono alti, i costi di finanziamento aumentano e si profila una potenziale recessione. Ha anche citato l'esposizione di alcuni istituti di credito al settore immobiliare commerciale come un rischio.

L'avvertimento ha colto di sorpresa alcuni investitori.

Un giorno prima, le aspettative dei trader di opzioni per le oscillazioni a breve termine delle azioni di due importanti fondi negoziati in borsa (ETF) del settore - SPDR S&P Bank ETF e SPDR S&P Regional Banking ETF - hanno toccato il livello più basso dal crollo della Silicon Valley Bank a marzo, segnalando una scarsa preoccupazione degli investitori per le prospettive del settore, secondo i dati del servizio di analisi delle opzioni Trade Alert di Cboe.

Martedì, la volatilità implicita a 30 giorni basata sulle opzioni dell'SPDR S&P Regional Banking ETF è salita al 31,1%, rispetto al 28,9% toccato lunedì. Al 30,7% alla fine di mercoledì, questo indicatore di quanto i trader si aspettano che le azioni oscillino rimane ancora ben al di sotto del massimo dell'82% toccato a marzo.

Gli investitori sembrano aver fatto pace con i rischi del settore e non si sono concentrati sul posizionamento difensivo, sia perché avevano già eliminato l'esposizione alle banche, sia perché non erano molto preoccupati per le nuove cattive notizie, ha detto Steve Sosnick, capo stratega di Interactive Brokers.

"Il prezzo del rischio non è così elevato", ha detto.

Con circa 1,5 opzioni put aperte contro ogni opzione call, a partire da mercoledì, il posizionamento è meno difensivo rispetto a circa l'80% del tempo negli ultimi quattro anni, e molto lontano da marzo, quando c'erano più di 4 put aperte contro ogni call, secondo Trade Alert.

Le call conferiscono il diritto di acquistare azioni a un prezzo fisso in futuro e di solito vengono utilizzate per scommettere sull'aumento delle azioni. Le opzioni put danno il diritto di vendere azioni ed esprimono una visione ribassista o difensiva.

Sebbene l'indice S&P 500 Banks sia in calo di circa il 3% per l'anno, rispetto ad un guadagno del 17% per l'indice S&P 500, è in aumento di circa il 17% rispetto ai minimi pluriennali toccati all'inizio di maggio.

"Questo è più che altro un colpo all'arco per quegli investitori che si stanno compiacendo di questo spazio", ha detto David Wagner, Gestore di Portafoglio di Aptus Capital Advisors, riferendosi ai cambiamenti di rating di Moody's.

I RISCHI SI ALLUNGANO

Il fallimento di tre banche statunitensi di medie dimensioni all'inizio di quest'anno e i deflussi record di depositi da parte di istituti di credito più piccoli hanno scatenato le preoccupazioni degli investitori sul settore bancario in generale, ma da maggio non ci sono stati altri fallimenti bancari e i dati economici hanno contribuito a rafforzare il sentimento degli investitori.

Tuttavia, i rischi persistono, tra cui l'esposizione al settore immobiliare commerciale degli uffici, che è stato danneggiato dalla persistente pandemia di posti vacanti e dagli alti tassi di interesse, e il crescente costo per trattenere la fuga dei depositi.

"L'immobiliare commerciale è uno dei punti focali per gli investitori. Ci vorrà molto tempo per risolvere il problema ed è... uno dei maggiori fattori di rischio per le banche in questo momento", ha dichiarato David Smith, analista di Autonomous Research.

"C'è stato un cambiamento nel mix dei depositi che ha portato ad un aumento del costo dei finanziamenti, che rimane una preoccupazione", ha aggiunto.

Gli analisti ritengono inoltre che alcuni rischi derivanti dagli imminenti nuovi aumenti di capitale normativo possano essere sottovalutati, in quanto potrebbero comportare una pressione sul capitale a breve termine per alcuni istituti di credito.

Alcuni investitori, tuttavia, hanno affermato che i rischi maggiori sono per lo più a breve termine.

Brian Mulberry, client portfolio manager di Zacks Investment Management, che detiene azioni di alcuni dei principali istituti di credito, ha detto di guardare a 12-18 mesi dopo, quando si prevede che gli utili aumenteranno.

"Nel breve termine, ci sono motivi di cautela per quanto riguarda le banche in generale e abbiamo apportato modifiche laddove opportuno", ha detto.

"Man mano che i tassi di interesse aumentano, aumentano le pressioni sulla redditività delle banche; tuttavia, non riteniamo che si tratti di un problema di solvibilità che porterà al collasso l'intero sistema bancario". (Redazione: Michelle Price e Diane Craft)