Le temperature più calde e gli impianti di stoccaggio del gas ben riempiti significano che c'è meno preoccupazione per le carenze di energia e le bollette energetiche alle stelle. Questo, insieme alla Cina che sta riaprendo la sua economia a rotta di collo, promette una spinta per l'economia europea orientata alle esportazioni.

JPMorgan ha alzato la sua previsione di crescita economica del primo trimestre dell'eurozona all'1% da una contrazione dello 0,5%, facendo eco ad una mossa simile di Goldman Sachs all'inizio del mese.

I dati di BofA Global Research di venerdì hanno mostrato il primo afflusso settimanale di denaro degli investitori nei fondi azionari europei in quasi un anno.

I mercati stanno raccogliendo queste vibrazioni positive. L'euro si appresta a registrare il maggior guadagno trimestrale rispetto al dollaro dal 2011, con un aumento di quasi il 10%.

I titoli azionari europei hanno superato di gran lunga i loro omologhi statunitensi. Il benchmark STOXX in euro ha battuto il suo pari statunitense, l'S&P 500, di oltre 18 punti percentuali da settembre. Morgan Stanley afferma che si tratta della migliore sovraperformance degli ultimi 20 anni rispetto a Wall Street.

"Si tratta di una mossa molto importante per i prezzi del gas in Europa, che ha migliorato drasticamente le prospettive. La percezione si è spostata dal peggior tipo di contrazione, soprattutto per Paesi come la Germania, ad una potenziale prevenzione della recessione", ha detto Samy Chaar, capo economista di Lombard Odier a Ginevra.

"È difficile vedere un aspetto negativo. Che si tratti di obbligazioni investment-grade, o di azioni, o di euro, sono tutte notizie molto positive".

I futures sul gas naturale olandese, un benchmark regionale, sono tornati al punto in cui si trovavano prima dell'invasione dell'Ucraina da parte della Russia e sono scesi dell'80% rispetto al picco di agosto.

Gli investitori stanno tornando a destinare liquidità alle azioni europee e a tagliare l'esposizione a Wall Street, dove i titoli tecnologici costosi sono stati colpiti dall'aumento dei tassi.

In termini di valutazioni, le blue-chips europee sono scambiate ad un multiplo di circa 13, rispetto ad un rapporto di circa 20 per lo S&P 500, secondo i dati di Refinitiv. Questo premio di 7 punti è ben al di sopra della media quinquennale di 1,5, il che suggerisce che le azioni europee appaiono a buon mercato rispetto agli Stati Uniti.

Roberto Lottici, gestore di portafoglio presso Banca Ifigest a Milano, ha recentemente venduto la sua posizione su Amazon per acquistare banche europee come Intesa, BNP o Santander, e utility.

Detto questo, non tutti sono ottimisti.

Gli strateghi azionari europei di BofA, ad esempio, sono "posizionati contro (la) visione di consenso", in quanto ritengono che la recente stretta monetaria, la più severa degli ultimi quarant'anni, porterà a una recessione, che trascinerà al ribasso le azioni.

Anche i sedicenti tori sono cauti.

Lottici di Banca Ifigest ha detto che la "spada di Damocle" della guerra in Ucraina pende ancora sull'Europa.

"I prezzi del gas più bassi sono sicuramente positivi, ma il loro rapido calo ci dice anche che possono aumentare altrettanto rapidamente se le cose dovessero andare male. Sto gestendo le mie attività con molta attenzione", ha detto. (Grafico: Euro STOXX vs SP 500, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byprlrnkrpe/Euro%20STOXX%20vs%20SP%20500.PNG)

'RIPRESA IN GRANDE STILE'

L'euro è salito del 15% rispetto al dollaro dal minimo ventennale di settembre di $0,9528 e alcuni analisti ritengono che abbia ancora molta strada da fare.

"L'Europa si sta riprendendo alla grande", ha detto Jordan Rochester, stratega di Nomura FX. La sua banca prevede che l'euro raggiungerà 1,10 dollari entro la fine di gennaio e 1,16 dollari entro la fine dell'anno.

Il miglioramento dell'economia europea sta anche spingendo i flussi verso il reddito fisso. Richard McGuire, responsabile della strategia dei tassi di Rabobank, ha detto che l'impatto del calo dei prezzi dell'energia sui titoli di Stato "ha molte parti in movimento... ma quando le mettiamo insieme, sosteniamo che sia rialzista".

Da un lato, ha detto che un'inflazione più bassa e una minore necessità di emissione di debito per finanziare i sussidi energetici sono positivi per le obbligazioni, ma questo deve essere soppesato con una crescita più elevata, che tende a danneggiare i tradizionali beni rifugio.

Il debito periferico europeo ne ha beneficiato in modo particolare. Il rendimento italiano a 10 anni, il benchmark per gli emittenti non core della zona euro, è sceso di 87 punti base da un anno all'altro, superando il calo di 49 punti base dell'equivalente tedesco e di 44 punti base di quello americano.

Anche il credito societario ha ricevuto una spinta. Un indice del credito societario europeo, molto seguito, ha visto il suo rendimento scendere di quasi 50 punti base quest'anno.

"Abbiamo decisamente aumentato la nostra ponderazione sul credito, soprattutto in ottobre e novembre", ha dichiarato David Zahn, responsabile del reddito fisso europeo di Franklin Templeton.

"I mercati del credito in Europa stavano valutando una recessione, e quando si pensa che una recessione sarà abbastanza lieve, si desidera acquistarla". (Grafico: Euro e prezzi del gas, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdklgnovo/Euro%20and%20gas%20prices.PNG)