Il rivenditore statunitense di articoli per la casa ha stupito Wall Street concludendo la scorsa settimana un accordo per la vendita di azioni convertibili privilegiate e warrant al fondo hedge Hudson's Bay Capital Management e ad altri investitori, che gli hanno garantito un'infusione di denaro di 225 milioni di dollari e pagamenti futuri, legati a pietre miliari della performance finanziaria, che potrebbero sommarsi a poco più di 1 miliardo di dollari.

L'investimento ha risparmiato a Bed Bath una "probabile" bancarotta, dopo che il mese scorso aveva ricevuto una notifica di inadempienza da parte di JPMorgan Chase & Co, relativa a linee di credito per un totale di 1,5 miliardi di dollari, in seguito a un calo del valore dell'inventario dell'azienda.

Non è chiaro se Bed Bath sia in grado di sfruttare il respiro per risollevare la propria attività, che è stata colpita dalla concorrenza di altri rivenditori online e di negozi.

Ma l'accordo con Hudson's Bay ha sollevato la questione se altre aziende in difficoltà finanziaria, come il fornitore di apparecchiature per le telecomunicazioni Avaya Holdings Corp e il rivenditore al dettaglio Tuesday Morning Corp che ha presentato istanza di fallimento questa settimana, possano ricorrere a un'ingegneria finanziaria simile per rimanere a galla.

Sei esperti legali e di finanza aziendale intervistati da Reuters hanno detto che sarà difficile per altre aziende strutturare operazioni simili di prolungamento della vita, perché è stata la popolarità di Bed Bath tra i cosiddetti investitori di azioni meme a limitare i rischi potenziali per Hudson's Bay.

Le meme stock sono azioni che i singoli investitori spesso scambiano in base ai post dei social media, piuttosto che in base all'analisi delle finanze di un'azienda.

"Non tutte le aziende sono azioni meme, quindi questa strategia potrebbe non funzionare per altre aziende in difficoltà", ha detto Marcel Kahan, professore di legge presso la NYU School of Law.

Un portavoce di Hudson's Bay ha rifiutato di commentare, mentre Bed Bath & Beyond non ha risposto alle richieste di commento.

Per assicurarsi l'investimento di Hudson's Bay, Bed Bath ha offerto un accordo che garantisce al fondo speculativo un proficuo ritorno nella maggior parte delle circostanze. Hudson's Bay può convertire le azioni privilegiate e i warrant ottenuti da Bed Bath in azioni ordinarie con uno sconto del 20% circa, in base a una formula preconcordata che considera gli ultimi dieci giorni di negoziazione delle azioni di Bed Bath.

Hudson's Bay otterrà questo sconto fino a quando le azioni saranno scambiate al di sopra di 71,6 centesimi, secondo i termini dell'accordo. Le azioni di Bed Bath si aggirano attualmente intorno a 1,80 dollari, e la sua popolarità tra gli investitori di meme-stock rende meno probabile che scendano al di sotto dei 71,6 centesimi, hanno detto gli esperti.

Per realizzare un accordo del genere, altre aziende in difficoltà dovrebbero convincere gli investitori di godere di uno status simile a quello dei meme-stock, hanno aggiunto gli esperti.

AFFARE DILLUSIVO

L'investimento di Hudson's Bay comporta dei rischi che altri hedge fund potrebbero non essere disposti a correre. Hudson's Bay si è impegnata contrattualmente con Bed Bath a riacquistare le azioni privilegiate con un premio del 15% in caso di bancarotta, ma questa protezione potrebbe rivelarsi inutile se Bed Bath dovesse rimanere senza soldi, hanno detto gli esperti.

Il direttore senior dell'agenzia di rating Fitch, David Silverman, ha detto che sono pochi gli investitori che si interessano a questo tipo di operazioni. "È stata una sorpresa che qualcuno fosse disposto a firmare un assegno da 200 milioni di dollari per investire nel capitale di Bed Bath", ha detto.

Non è chiaro quante azioni Hudson's Bay abbia convertito e venduto da quando ha concluso l'accordo con Bed Bath il 6 febbraio.

L'accordo è molto diluitivo per gli altri investitori di Bed Bath, che finiranno per possedere l'80% in meno se l'azienda sopravvive. La maggior parte dei fallimenti si conclude con l'azzeramento del capitale degli investitori in un'azienda, quindi Bed Bath è stata in grado di giustificare l'accordo con gli investitori come un ultimo sforzo per evitare loro una perdita totale.

Seth Basham, un analista di Wedbush Securities che aveva un target di 0 dollari sul titolo di Bed Bath prima di alzarlo a 0,25 dollari alla notizia dell'accordo con Hudson's Bay, ha detto che tutto ciò che il retailer ha ottenuto è stato di guadagnare un po' di tempo per risollevare la propria attività contro le previsioni. L'azienda ha iniziato a chiudere i negozi in un tentativo estremo di tornare alla redditività.

"Stanno facendo affidamento su un'ala e una preghiera per creare molto valore per le azioni ordinarie, in quanto avrebbero bisogno di superare di gran lunga il loro piano di ristrutturazione", ha detto Basham.