Per i gestori patrimoniali, gli hedge fund e i trader riuniti a Parigi per la conferenza di trading azionario Tradetech, i rischi di recessione sono stati un punto di discussione chiave.

Il fallimento di due istituti di credito statunitensi e l'acquisizione forzata di Credit Suisse hanno scosso i mercati finanziari a marzo, e un brusco crollo dei titoli bancari ha ulteriormente inasprito le condizioni di prestito, sollevando preoccupazioni per una recessione globale.

La "minaccia più grande" per l'economia è una "vera e visibile contrazione del credito", ha detto alla conferenza Romain Boscher, presidente del consiglio di amministrazione di Fidelity Investments, che ha circa 4.500 miliardi di dollari di asset in gestione.

La scorsa settimana il Fondo Monetario Internazionale ha ridotto le sue previsioni di crescita globale per il 2023, a causa dell'aumento dei tassi di interesse che raffreddano l'attività, ma ha avvertito che una grave recrudescenza delle turbolenze del sistema finanziario potrebbe ridurre la produzione a livelli quasi recessivi.

Le principali banche centrali, come la Federal Reserve statunitense e la Banca Centrale Europea, hanno aumentato i costi di finanziamento nell'ultimo anno per frenare un'impennata dell'inflazione che non si vedeva da decenni.

"L'economia è stata assalita da molte cose allo stesso tempo. Abbiamo assistito ad un inasprimento delle condizioni di credito in modo drammatico nell'ultimo mese o giù di lì", ha dichiarato Shamik Dhar, capo economista di BNY Mellon Investment Management ed ex funzionario della Banca d'Inghilterra (BoE).

Un ulteriore pericolo, ha detto Dhar, è rappresentato da qualsiasi dubbio residuo, in particolare in Gran Bretagna, che l'inflazione possa essere transitoria. I tassi più alti dovrebbero essere un'aspettativa permanente, ha detto.

La Gran Bretagna è stato l'unico Paese dell'Europa occidentale con un'inflazione a due cifre a marzo, come hanno mostrato i dati di mercoledì, rafforzando le scommesse che la BoE alzerà nuovamente i tassi a maggio.

Gli operatori prevedono che anche la Fed alzerà i tassi di 25 punti base (bps), portandoli ad un intervallo di 5,00%-5,25%, quando presenterà la sua prossima decisione sui tassi il 3 maggio.

"La Fed è stata troppo lenta a muoversi. La storia transitoria si è protratta troppo a lungo. Da allora, la Fed ha recuperato il ritardo - e lo ha fatto in modo piuttosto efficace", ha detto Dhar.

Dhar ha detto che se le condizioni del credito si restringono abbastanza, gli Stati Uniti scivoleranno in una recessione nella seconda metà dell'anno.

Boscher di Fidelity ha affermato che ci sarà un rallentamento visibile negli Stati Uniti e in Europa, con un atterraggio morbido per l'economia possibile se la crescita dei mercati emergenti e della Cina reggerà.

Le condizioni economiche più difficili e i tassi più alti hanno cambiato le priorità dei portafogli dei gestori patrimoniali, hanno detto entrambi.

Il reddito fisso è diventato la classe di attività preferita, ha detto Dhar.

Dopo un'impennata di oltre 200 punti base l'anno scorso, in seguito all'aumento dell'inflazione e dei tassi, il rendimento del Tesoro americano a 10 anni è sceso di 20 punti base quest'anno, mentre i trader si posizionano in vista di una prospettiva più debole.

Le azioni sono ancora una copertura efficace, ha detto Boscher, almeno rispetto ai titoli di Stato.