China Evergrande sta cercando di evitare la liquidazione rivedendo il suo piano di ristrutturazione del debito, ma la sua sfida più grande sarà convincere i creditori e gli azionisti di due delle sue unità che la proposta vale la pena.

Lunedì, un tribunale di Hong Kong ha concesso a Evergrande, il promotore immobiliare più indebitato al mondo, una tregua di cinque settimane per trovare un accordo. L'azienda, che ha oltre 300 miliardi di dollari di debiti, ha fatto default sul suo debito offshore alla fine del 2021 ed è diventata il manifesto di una crisi del debito che da allora ha travolto il settore immobiliare cinese.

L'avvocato di Evergrande ha dichiarato che l'azienda stava lavorando su un piano rivisto per "monetizzare il valore" delle sue due unità quotate a Hong Kong - Evergrande Property Services Group ed Evergrande New Energy Vehicle Group (NEV).

Fonti familiari con la questione hanno detto a Reuters che il piano includeva la possibilità per i creditori di Evergrande di scambiare il loro debito in azioni e obbligazioni legate a queste unità.

Evergrande, Evergrande Property Services ed Evergrande NEV hanno rifiutato di commentare.

Affinché il piano proceda, gli azionisti di entrambe le unità dovranno approvare l'emissione di nuove obbligazioni e di un grande volume di nuove azioni, un'impresa che secondo gli esperti di ristrutturazione richiederebbe molto tempo e sarebbe difficile da realizzare.

"Qualsiasi processo di emissione di nuovo debito dovrà tenere conto degli interessi degli altri azionisti di queste filiali", ha detto Mat Ng, amministratore delegato specializzato in ristrutturazioni presso Grant Thornton Hong Kong.

"Perché questi azionisti dovrebbero voler vedere emesso un nuovo debito per sostituire quello esistente emesso da Evergrande, qual è il vantaggio per loro?".

Le obbligazioni convertibili e le note legate alle azioni che saranno emesse da queste unità quotate in borsa potrebbero anche essere soggette all'approvazione delle autorità cinesi, hanno detto gli esperti del settore, anche se l'avvocato di Evergrande ha detto al tribunale che queste note non hanno ostacoli normativi.

Il piano iniziale di ristrutturazione del debito offshore da 23 miliardi di dollari di Evergrande è stato mandato fuori strada il mese scorso, quando è stato confermato che il suo fondatore miliardario Hui Ka Yan era sotto inchiesta per sospette attività criminali.

A causa di un'indagine sulla sua unità immobiliare di punta, a Evergrande è stato impedito dalle autorità di regolamentazione della Cina continentale di emettere nuove obbligazioni in dollari, una parte cruciale della ristrutturazione. Il piano originale offriva anche delle opzioni, tra cui strumenti legati alle azioni sostenuti da Evergrande e dalle due unità quotate in borsa.

Ma anche prima che il piano venisse bloccato dalle indagini, alcuni creditori avevano difficoltà ad accettarlo.

Evergrande non ha ottenuto il 75% dei voti richiesti in una delle sue classi di debito per approvare i termini della ristrutturazione, hanno detto a Reuters cinque fonti a conoscenza della questione. Questi creditori di Classe C includono finanziatori privati che detengono azioni nei progetti come garanzia. Anche alcune banche cinesi e investitori pre-IPO di questa classe hanno posto il veto alla proposta.

Alcuni creditori di Classe C hanno dichiarato a Reuters di aver posto il veto ai termini perché non sono stati trattati in modo equo, in quanto gli sono state offerte meno azioni dell'unità di servizi immobiliari rispetto agli obbligazionisti pubblici che fanno parte dell'altra classe di creditori.

"Deteniamo dei collaterali, che ci aiuteranno a realizzare il valore anche se Evergrande viene liquidata", ha detto un creditore di Classe C, che si aspettava un tasso di recupero migliore per il suo debito rispetto agli obbligazionisti.

Evergrande si è concentrata sulla negoziazione con un gruppo importante di obbligazionisti e ha ottenuto il loro sostegno per l'accordo di ristrutturazione iniziale. Ma ora anche loro sono insoddisfatti dei termini rivisti, hanno detto tre persone che hanno familiarità con la questione.

"Come ha detto il giudice in tribunale, una liquidazione potrebbe essere migliore per noi, perché una ristrutturazione condotta da un liquidatore tratterebbe tutti i creditori in modo equo", ha affermato un altro creditore di Classe C. Entrambi i creditori hanno rifiutato di essere nominati in quanto non autorizzati a parlare con i media. (Relazioni di Clare Jim e Xie Yu a HONG KONG, Scott Murdoch a SYDNEY; Redazione di Miral Fahmy)