MORGAN STANLEY 
I mercati immobiliari commerciali (CRE) sono nella morsa della più grande flessione dalla crisi finanziaria del 2008-9, in quanto l'aumento dei costi di finanziamento e l'impennata dei tassi di posti vacanti, causata da un numero crescente di persone che lavorano da casa, hanno colpito la domanda di spazi per uffici.
Gli analisti di Morgan Stanley hanno affermato in una nota di ricerca che le banche regionali statunitensi appaiono più esposte, insieme agli istituti di credito regionali tedeschi - che a differenza delle banche europee più grandi hanno aumentato la loro esposizione.
"Nel complesso, riteniamo che i problemi legati al CRE non si tradurranno in un evento sistemico, ma piuttosto in un impatto sui guadagni gestibile e localizzato a un piccolo gruppo di banche", hanno scritto gli analisti.
In uno 'scenario di stress', in cui il calo dei prezzi degli immobili costringe le banche a riconoscere le perdite e la qualità del credito dei mutuatari peggiora, le banche europee subirebbero un impatto del 3% sugli utili nell'arco di tre anni, che gli analisti definiscono "gestibile".
Ciò è tanto più vero in quanto il 70% delle banche europee a grande capitalizzazione ha ridotto la propria esposizione dal 2022 a circa il 5% del proprio portafoglio prestiti, e quasi tutti gli istituti di credito hanno un'esposizione inferiore all'1% agli Stati Uniti, dove i tassi di sfitto degli uffici sono del 21% rispetto all'8% in Europa, hanno detto gli analisti.
Al contrario, le banche regionali tedesche hanno un'esposizione CRE superiore al 20%, con questi prestiti che rappresentano la maggior parte dei libri di prestiti degli istituti di credito specializzati Deutsche Pfandbriefbank e Aareal, ha detto Morgan Stanley.
Tra i grandi istituti di credito europei, Deutsche Bank ha la maggiore esposizione CRE al mercato statunitense, ma gli analisti hanno detto che si tratta solo dell'1,5% dei suoi prestiti e che la banca ha già accantonato del denaro per coprire potenziali perdite.
Le banche statunitensi a grande capitalizzazione hanno un'esposizione di circa l'11%, mentre gli istituti di credito a media capitalizzazione - alcuni dei quali hanno visto le loro azioni crollare nelle ultime settimane - hanno circa il 30%, hanno aggiunto.
I rischi di rifinanziamento e i tassi di sfitto sono stati "preoccupazioni chiave" per il mercato a livello globale, hanno detto gli analisti, ma hanno visto "differenze notevoli" tra le banche statunitensi ed europee.
Secondo le loro stime, circa 660 miliardi di dollari di debito CRE sono destinati a scadere negli Stati Uniti nel 2024, contro 150-200 miliardi di dollari in Europa.
I tassi di sfitto degli uffici nelle città vanno dal 32% e 27% a San Francisco e Los Angeles rispettivamente, al 9% a Londra e al 5% a Zurigo, secondo Morgan Stanley. (Relazione di Tommy Reggiori Wilkes, a cura di Mark Potter)
