Rischiando di andare in default su un'obbligazione offshore da 500 milioni di dollari a dicembre, è stata salvata dopo che le autorità di Shanghai hanno detto alle imprese statali locali (SOE) di intervenire e acquistare il nuovo debito della Groenlandia, hanno detto le fonti a Reuters.

Le difficoltà finanziarie della Groenlandia e il successivo salvataggio, i cui dettagli non sono stati resi noti in precedenza, rappresentano il primo esempio noto di ordine diretto alle SOE cinesi di partecipare a un'offerta obbligazionaria del settore immobiliare, evidenziando un'azione più attiva e mirata da parte delle autorità nel tentativo di limitare i rischi posti dal settore.

Ecco cosa è successo.

Greenland, lo sviluppatore immobiliare numero 7 in Cina e con un'elevata leva finanziaria, è stato travolto da una crisi del debito a livello settoriale che ha scosso i mercati internazionali lo scorso anno, tra i timori che un crollo di uno sviluppatore su larga scala potesse far deragliare la seconda economia mondiale.

Come molti dei suoi colleghi, l'azienda stava soffrendo per i limiti più severi sui rapporti di indebitamento introdotti nel gennaio 2021, che hanno provocato una stretta di liquidità in tutto il settore.

A ottobre, alcuni finanziatori a lungo termine come CITIC Bank stavano riducendo i loro prestiti, hanno detto due persone con conoscenza diretta della situazione finanziaria della Groenlandia, aggiungendo che lo stato delle cose non è stato aiutato dai declassamenti del rating del suo debito da parte delle agenzie di rating.

L'azienda ha cercato nuovi finanziamenti da società fiduciarie e società di leasing, ma il forte aumento dei tassi di interesse si è rivelato un ostacolo, hanno detto.

Nel quarto trimestre, Greenland ha intrapreso misure più drastiche - tagliando il personale legato al settore immobiliare del 30% e ponendo un'enfasi più strategica sui progetti di costruzione di infrastrutture che rappresentano la metà delle sue entrate, hanno aggiunto.

Tuttavia, non disponeva di fondi sufficienti per coprire la probabile eventualità che molti detentori dell'obbligazione puttable da 500 milioni di dollari cercassero di esercitare il loro diritto di riscatto con circa un anno di anticipo, il 16 dicembre.

Le fonti per questo articolo non erano autorizzate a parlare con i media e hanno parlato a condizione di anonimato.

In una dichiarazione rilasciata a Reuters, Greenland ha detto di aver sempre rimborsato integralmente i suoi debiti nazionali ed esteri e di aver mantenuto bassi i costi di finanziamento, aggiungendo che il suo piano di riduzione delle passività stava procedendo senza problemi. CITIC Bank non ha risposto alle richieste di commento.

CAVALIERI BIANCHI

Preoccupate per la situazione finanziaria della Groenlandia, le autorità municipali di Shanghai, nel corso del quarto trimestre, hanno chiesto ai suoi finanziatori di essere flessibili con le proroghe dei rimborsi e di mantenere i rapporti esistenti piuttosto che abbandonarli, ha detto una persona a conoscenza della questione.

Poi, all'inizio di dicembre, l'amministratore dei beni statali del governo di Shanghai ha tenuto una riunione con i rappresentanti di sette SOE, ordinando loro di acquistare nuove obbligazioni in dollari emesse dalla Groenlandia, secondo quattro persone informate sulla riunione.

Shanghai Municipal Investment Group, Bank of Shanghai, Shanghai Land (Group) Co e Lujiazui International Trust Co erano tra le SOE, hanno detto due delle quattro fonti.

Il 14 dicembre, la Groenlandia ha annunciato di aver raccolto 350 milioni di dollari in un'emissione obbligazionaria in dollari. Con scadenza agosto 2022 e con una cedola del 7,974%, si è trattato di una rara operazione obbligazionaria di sviluppatori, in un momento in cui le preoccupazioni per il settore hanno prosciugato l'emissione di nuove note. Gli unici acquirenti erano le sette SOES, hanno detto due fonti.

Tre giorni dopo, Greenland ha dichiarato di aver riscattato l'85,9% dell'obbligazione da 500 milioni di dollari dopo l'esercizio delle opzioni di vendita.

L'amministratore statale del governo di Shanghai, il governo municipale di Shanghai e le quattro SOE sopra citate non hanno risposto alle richieste di commento.

La crisi del settore immobiliare cinese ha posto un dilemma di grande importanza per il Presidente Xi Jinping, che quest'anno sta cercando di ottenere un terzo mandato senza precedenti.

Da un lato, il Governo vuole imporre una disciplina finanziaria su un settore noto per i prestiti sfrenati e che, secondo alcuni parametri, rappresenta un quarto dell'economia cinese. Ma non può nemmeno permettersi di far deragliare la crescita o di alimentare i disordini sociali.

Le inadempienze obbligazionarie di China Evergrande Group, il costruttore più indebitato al mondo con circa 300 miliardi di dollari di passività, e di altri costruttori, hanno visto le autorità ammorbidire la loro posizione iniziale secondo cui le forze di mercato avrebbero avuto il sopravvento.

Le regole relative alle fusioni e acquisizioni e alla raccolta di capitali nel settore sono state allentate e agli sviluppatori è stato concesso un accesso più facile ai fondi pre-vendita detenuti in conti vincolati. In occasione della riunione annuale del Parlamento della scorsa settimana, il Premier Li Keqiang ha segnalato che sono in programma ulteriori facilitazioni.

Le autorità locali hanno anche incoraggiato le SOE ad acquistare le attività degli sviluppatori, hanno detto in precedenza le fonti, anche se non è chiaro se a qualche SOE sia stato ordinato di per sé di effettuare un'acquisizione.

SHIMAO TOO

Anche Shimao Group Holdings, uno sviluppatore che ha messo in vendita tutte le sue proprietà per ripagare il debito, ha ricevuto un aiuto dalle autorità municipali di Shanghai.

A ventisette dei creditori di Shimao è stato chiesto di mantenere le posizioni di prestito e di non minare pubblicamente l'affidabilità creditizia di Shimao, ha detto una persona separata che ha partecipato a una riunione di creditori. "Tutti avevano la faccia di pietra, nessuno ha avuto una reazione", ha detto la persona.

Shimao non ha risposto alle richieste di commento.

La Groenlandia, tuttavia, sembra aver avuto più interventi governativi rispetto alla maggior parte degli altri sviluppatori. Le fonti che hanno parlato con Reuters non sono sicure del motivo, ma hanno notato che Greenland è sostenuta dallo Stato e ha progetti di alto profilo.

Recentemente ha costruito la torre residenziale più alta di Sydney e ha progetti per miliardi di dollari a Londra, New York, Los Angeles e Parigi. In patria, i suoi progetti includono la costruzione dell'edificio più alto nel nord-ovest della Cina ed è fortemente coinvolta nella costruzione di metropolitane, autostrade e ponti.

L'uso di un sostegno al credito sostenuto dal Governo, piuttosto che l'acquisto di beni in vendita, sta diventando l'opzione politica preferita per ridurre il rischio nel settore, ha detto a Reuters un consulente politico del Governo.

C'è anche un crescente consenso sul fatto che, al momento di decidere quali aziende otterranno il sostegno del Governo, il fattore chiave sarà la dimensione piuttosto che il fatto che un'azienda sia sostenuta dal Governo o privata, ha detto la persona, aggiungendo che la linea di fondo è prevenire una crisi finanziaria.

Resta da vedere fino a che punto il governo sosterrà la Groenlandia. Le sue difficoltà finanziarie non sono finite. Ha 190 miliardi di dollari di passività totali e, secondo i dati di Refinitiv, obbligazioni in sospeso per un valore di 7,1 miliardi di dollari, di cui 3,7 miliardi scadono quest'anno.

L'ordine alle SOE di sostenere la Groenlandia riguardava solo l'acquisto di 350 milioni di dollari di nuovo debito, hanno detto le fonti.

Almeno in una SOE, c'è il timore che la Groenlandia possa cadere ulteriormente in una situazione di crisi finanziaria e delle potenziali ripercussioni se ciò dovesse accadere.

Le istruzioni scritte con l'intestazione della SASAC di Shanghai che hanno ordinato l'acquisto delle obbligazioni della Groenlandia sono conservate in un luogo sicuro, nel caso in cui la Groenlandia sia inadempiente e i funzionari della SOE siano chiamati a rispondere delle loro azioni, ha detto una persona a conoscenza della questione.