Le relazioni sugli utili di questa settimana di cinque dei cosiddetti Magnifici Sette stanno ponendo una nuova attenzione sui rischi derivanti dal peso eccessivo dei gruppi nell'S&P 500, mentre la loro forza collettiva continua a spingere le azioni statunitensi a livelli record.

L'anno scorso, i guadagni strabilianti dei titoli tecnologici e di crescita hanno rappresentato la maggior parte dell'aumento del 24% dell'S&P 500. I valori di mercato elevati dei sette titoli li hanno resi una forza trainante dell'indice ponderato per la capitalizzazione di mercato. La loro performance ha già contribuito a far salire l'S&P 500 di oltre il 3% quest'anno.

Ma sono cresciute le preoccupazioni che l'enorme influenza delle aziende possa funzionare in entrambi i sensi, trascinando al ribasso gli indici più ampi se vacillano.

Gli analisti di JPMorgan hanno dichiarato martedì che la leadership ristretta dei mercati sta diventando sempre più malsana, con i Magnifici Sette - Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla - che rappresentano quasi il 29% dell'S&P 500.

Se i titoli dei Magnifici Sette dovessero indebolirsi, avranno un forte impatto sugli indici a causa del loro peso elevato, ha detto Matt Maley, capo stratega di mercato di Miller Tabak. Qualsiasi calo significativo nel settore tecnologico farà crollare le medie principali e spaventerà molti investitori.

L'indice Nasdaq Composite è anche ponderato in base alla capitalizzazione di mercato, mentre il Dow Jones Industrial Average, composto da 30 componenti, è ponderato in base al prezzo. Dei Magnifici Sette, solo Apple e Microsoft fanno parte del Dow Jones.

L'attuale stagione degli utili sarà un banco di prova per verificare se le aziende megacap possono essere all'altezza delle grandi aspettative degli investitori.

Microsoft, il cui valore di mercato ha recentemente superato i 3.000 miliardi di dollari, ha battuto le stime per i ricavi trimestrali martedì, grazie alle nuove funzioni AI che hanno contribuito ad attirare i clienti verso i suoi servizi cloud e Windows. Nella sua relazione di martedì, la società madre di Google, Alphabet, ha deluso Wall Street, in quanto le vendite di pubblicità durante le festività natalizie sono state inferiori alle aspettative.

Le loro azioni sono entrambe in rialzo di oltre l'8% quest'anno, alla chiusura di martedì. Le azioni di Nvidia sono in rialzo di circa il 27% quest'anno e Meta Platforms ha guadagnato il 13%. Le azioni di Tesla, invece, sono scese del 20% finora nel 2024, crollando la scorsa settimana dopo che il CEO Elon Musk ha avvertito che la crescita delle vendite sarebbe rallentata quest'anno.

I Magnifici Sette rappresentano ora il 28,6% dell'S&P 500, in aumento rispetto al 27,8% alla fine del 2023, e si avvicinano al peso più alto di sempre per questo gruppo di azioni, secondo i dati di LSEG Datastream.

Nel 2023, i Magnifici Sette hanno registrato individualmente un'impennata tra il 50% e il 240% circa, e collettivamente sono stati responsabili del 62% del rendimento totale dello S&P 500.

SFIDA PER I GESTORI ATTIVI

Sebbene questo tipo di performance abbia entusiasmato molti investitori, ha rappresentato un ambiente più impegnativo per i gestori di fondi attivi, che cercano di battere indicatori come l'S&P 500 o il Russell 1000, perché molti hanno mantenuto allocazioni ai Magnifici Sette che sono più piccole rispetto alla ponderazione dei titoli in questi indici.

Solo il 23% dei fondi a grande capitalizzazione che hanno come benchmark il Russell 1000 ha battuto l'indice lo scorso anno, secondo i dati di JPMorgan.

I gestori di fondi possono detenere meno azioni per una serie di motivi, tra cui il desiderio di flessibilità del portafoglio, la preoccupazione di possedere una quantità eccessiva di una posizione e le limitazioni imposte dalle regole dei loro fondi.

"In un ambiente come questo, i fondi diversificati faranno fatica", ha detto Chuck Carlson, amministratore delegato di Horizon Investment Services. "Quando ci sono solo poche aziende che fanno da apripista, i gestori non possono possedere queste aziende in quantità sufficiente per compensare la concentrazione di performance ai vertici".

In effetti, l'anno scorso l'S&P 500 ha battuto l'S&P 500 a pesi uguali, un proxy dell'azione media dell'indice, di 12 punti percentuali. L'indice a pesi uguali è di nuovo in ritardo nel 2024, con un rialzo di appena lo 0,4%.

In una nota di martedì, BofA Global Research ha affermato che i Magnifici Sette rappresentano ora quasi il 20% della capitalizzazione di mercato dell'indice azionario mondiale MSCI, con Apple e Microsoft che hanno ciascuna quasi le dimensioni del Giappone, il secondo Paese più grande dell'indice.

I clienti delle banche sono preoccupati per la concentrazione dei Magnifici Sette e "che gli attivi saranno sempre più schiacciati per tenere il passo con i benchmark/peer, alimentando ulteriormente lo slancio verso l'alto", hanno detto gli analisti della società.

I titoli potrebbero registrare una maggiore volatilità nel corso della settimana, quando Apple, Amazon e Meta presenteranno i risultati trimestrali. Di certo, relazioni stellari potrebbero rinvigorire ulteriormente i titoli e spingere gli indici verso l'alto.

Il fatto che il mercato sia molto concentrato su di loro mi preoccupa", ha detto Peter Tuz, presidente di Chase Investment Counsel, che possiede i titoli dei Magnifici Sette, tranne Tesla. "La mitigazione è che per la maggior parte si tratta di aziende eccezionalmente forti che dominano le loro nicchie".