Gli investitori stanno finalmente vedendo il potenziale delle azioni minerarie europee, in quanto lo stimolo economico graduale della Cina sta gettando le basi per una ripresa del settore poco amato.

L'indice STOXX Europe 600 Mining è sceso del 15% quest'anno, diventando il settore con la peggiore performance della regione, con il secondo posto del settore immobiliare in calo del 4,5% e l'indice retail con la migliore performance in crescita del 27%.

Il settore minerario e metallurgico è tipicamente utilizzato come proxy per gli investitori azionari in Europa per ottenere un'esposizione alla Cina, dato che è il maggior consumatore di materie prime al mondo, ed è affondato insieme alle aspettative di crescita della Cina.

La seconda economia mondiale sta lottando dopo una breve impennata post-COVID, trascinata dall'enorme debito dovuto a decenni di investimenti in infrastrutture e da una flessione immobiliare. Gli analisti prevedono che l'economia crescerà solo del 5% quest'anno, il tasso più lento, al di fuori degli anni COVID, dal 1990.

Ma nelle ultime settimane Pechino ha adottato misure mirate per sostenere le sacche chiave della sua economia, sollevando il settore minerario dai minimi di 31 mesi. Nell'ultimo mese, l'indice minerario è salito di quasi il 10%, rispetto ad un guadagno di appena il 2,5% per il più ampio STOXX 600.

"La Cina sta costruendo un muro di stimoli, ma lo sta facendo mattone dopo mattone", ha dichiarato Nathan Sweeney, responsabile degli investimenti multiasset di Marlborough Investment Management.

"Ad un certo punto la gente si renderà conto che hanno costruito il muro, ma non è arrivato tutto in una volta".

Negli ultimi tre mesi, la Cina ha allentato le regole sull'acquisto di case e sui prestiti e ha tagliato i tassi di interesse chiave. Ci sono anche nuove misure di sgravio fiscale per le piccole imprese e per gli investimenti privati in alcuni settori infrastrutturali, ad esempio.

Sweeney afferma che questa vasta gamma di misure potrebbe essere un catalizzatore per una ripresa del settore metallurgico e minerario.

L'indice STOXX basic resources è quotato con uno sconto di oltre il 20% rispetto allo STOXX 600. I minatori scambiano con un rapporto prezzo-utili a 12 mesi in avanti di 9,8, rispetto al 12,3 del mercato, secondo LSEG Datastream.

Le azioni di alcuni dei pesi massimi del settore hanno subito un duro colpo quest'anno. Glencore e Boliden sono scese di oltre il 20%, mentre Anglo American ha perso il 30%. Il benchmark paneuropeo STOXX 600, invece, è in rialzo del 7,5%.

Il rame e il minerale di ferro sono andati meglio. Il rame a tre mesi sul London Metal Exchange è piatto per l'anno a 8.380 dollari la tonnellata, mentre i futures sul minerale di ferro a Singapore sono in rialzo di quasi il 9%.

Considerando il peso della Cina nel mondo delle materie prime - Morningstar stima che rappresenti oltre il 50% della domanda di rame raffinato e circa il 70% del commercio di minerale di ferro via mare - un po' di questa resilienza dovrebbe finire per infiltrarsi nei titoli minerari, hanno detto gli analisti.

"Ovviamente, il gorilla da 800 libbre dal punto di vista della domanda di metalli primari è la Cina", ha affermato Peter Mallin-Jones, analista minerario della banca d'investimento britannica Peel Hunt.

"Sono abbastanza positivo perché vedo, certamente per i metalli di base, dei driver di domanda abbastanza significativi in mercati che si sentono relativamente stretti", ha detto.

IL SETTORE È LA CHIAVE PER DIVENTARE ELETTRICO

In particolare, Mallin-Jones indica la transizione energetica globale, con l'inizio della decarbonizzazione delle economie, che potrebbe portare un enorme aumento della domanda da parte di Paesi in rapida crescita come India, Indonesia, Malesia e Nigeria.

Il rame è la spina dorsale dell'industria elettrica ed elettronica ed è essenziale per aggiornare le reti elettriche, costruire parchi solari, turbine eoliche e veicoli elettrici.

Si prevede che gli Stati Uniti e la Cina aggiungeranno quantità record di capacità di produzione solare quest'anno, con una previsione di 32 gigawatt in più e tra i 95 e i 120 gigawatt, rispettivamente.

"Si tratta di un numero enorme e di un grande sostegno alla domanda di rame e, in parte, di alluminio", ha detto Daniel Major, analista di UBS per i metalli e l'industria mineraria.

Major non crede che gli stimoli in Cina porteranno al tipo di esplosione della domanda di materie prime vista dopo il 2008, quando il Paese si è ripreso dalla crisi finanziaria globale.

Vediamo che le misure limitano il ribasso e creano una stabilizzazione nella domanda aggregata di materie prime, ma non guidano un rimbalzo molto forte", ha detto, aggiungendo che si aspetta che le prospettive della domanda di minerale di ferro si deteriorino insieme al rallentamento dell'economia globale, mentre rame e alluminio beneficeranno probabilmente del boom delle energie rinnovabili.

Di conseguenza, UBS ha valutazioni 'sell' sui minatori diversificati Rio Tinto e BHP Group e Major preferisce le aziende con un'esposizione più diretta al rame.

Antofagasta, il più grande minatore di rame pure-play in Europa per capitalizzazione di mercato, la polacca KGHM e il riciclatore di rame Aurubis sono tutti in calo di meno del 12% quest'anno e hanno relativamente sovraperformato i minatori diversificati Glencore, Rio Tinto e Anglo American, che sono scesi tra il 14% e il 35%.

"La realtà è che il settore appare ora attraente e molte notizie negative sono nel prezzo", ha detto Sweeney di Marlborough Investment Management.