I maggiori istituti di credito statunitensi, tra cui Bank of America e Citigroup, hanno svalutato 1 miliardo di dollari nel secondo trimestre su prestiti a leva e prestiti ponte, poiché l'aumento dei tassi di interesse ha reso più difficile per le banche scaricare il debito agli investitori e ad altri finanziatori.

Il dolore si è diffuso anche al di là dell'Atlantico, dopo che istituti di credito europei come Deutsche Bank e Credit Suisse hanno registrato perdite per questo tipo di esposizione.

Secondo i banchieri e gli analisti, le grandi banche statunitensi ed europee sono sulla buona strada per perdere dai 5 ai 10 miliardi di dollari in più nei prossimi trimestri sui prestiti a leva che si sono impegnate a sottoscrivere.

Bank of America è tra quelle più esposte a tali svalutazioni perché sta finanziando almeno tre grandi operazioni di buyout in un momento in cui il mercato LBO si è fermato, hanno detto banchieri e analisti. Bank of America ha rifiutato di commentare.

Nel mercato dei prestiti con leva finanziaria, le banche in genere concedono prestiti ad alto rischio agli investitori che vogliono acquistare aziende utilizzando i fondi presi in prestito. Con il rallentamento del mercato, le banche hanno risposto con termini più severi per i nuovi prestiti, mentre hanno faticato a distribuire i prestiti esistenti ad altri finanziatori e investitori istituzionali. Gli acquirenti cercano condizioni più favorevoli.

"Se una banca vuole spingere un affare sul mercato agli investitori, dovrà portarlo a sconto", ha detto Dan DeYoung, gestore del portafoglio di prestiti ad alto rendimento e a leva presso il gestore di fondi Columbia Threadneedle.

Goldman Sachs, Bank of America e Barclays sono tra i primi tre bookrunner per i finanziamenti di leveraged buyout sia per i prestiti a leva che per le obbligazioni dal quarto trimestre del 2021 negli Stati Uniti e in Europa, secondo i dati di Dealogic.

Goldman Sachs e Barclays hanno rifiutato di commentare.

Le banche in genere vendono i prestiti piuttosto che tenerli. Vogliono distribuire circa 80-100 miliardi di dollari di prestiti a leva negli Stati Uniti e in Europa ad altri prestatori e investitori nei mesi di settembre e ottobre, con un ritardo nel processo dovuto all'interruzione del mercato, secondo tre banchieri coinvolti nel mercato. Se vengono venduti con uno sconto, i sottoscrittori dovranno sopportare delle perdite, hanno detto i banchieri.

Il mercato è stato perturbato dal piano della Federal Reserve di inasprire la politica monetaria per combattere l'inflazione, che ha scatenato un forte sell-off su tutti gli asset a reddito fisso quest'anno.

Il differenziale di rendimento dell'indice ICE BofA U.S. High Yield, un benchmark comunemente utilizzato per il mercato dei titoli spazzatura, è salito a un massimo di due anni di circa 600 punti base a luglio. Si è ridotto a 425 punti base, ma è ancora in aumento di 120 punti base dall'inizio dell'anno.

"Abbiamo tutti sottovalutato quanto fosse grande il problema dell'inflazione e quanto aggressiva dovesse essere la mossa della Fed", ha detto un senior loan banker di New York.

"Un certo numero di impegni che abbiamo scritto nel quarto trimestre, e a gennaio e inizio febbraio, sono stati rapidamente sommersi perché i tassi erano così aggressivi", ha detto.

Le operazioni più importanti includono il finanziamento guidato da Bank of America per il buyout da 16,5 miliardi di dollari della società di software Citrix Systems Inc da parte di affiliati di Elliott Management e Vista Equity Partners. Il finanziatore sta anche finanziando l'operazione di Apollo per l'acquisto di Tenneco Inc, che aveva una valutazione aziendale di circa 7,1 miliardi di dollari, compreso il debito.

Bank of America è anche tra le banche che sostengono l'acquisizione da 44 miliardi di dollari di Twitter Inc da parte del miliardario Elon Musk, un affare messo in sospeso dopo che Musk si è tirato indietro. Twitter ha fatto causa per costringerlo a completare la transazione.

Per alcuni, l'incertezza del mercato merita un approccio attendista.

"Il debito impegnato nel sistema deve essere collocato e gli investitori azionari... sono cauti, il che limita l'attività LBO", ha detto Anu Aiyengar, co-responsabile globale di M&A presso J.P. Morgan, riferendosi ai leveraged buyout.

Il prezzo dei prestiti esistenti nell'indice S&P Leveraged Loan è sceso ai minimi di due anni a luglio, secondo i dati di Refinitiv. Sebbene abbia ridotto le perdite, il calo dell'indice quest'anno riflette una pressione più ampia sui mercati del debito e le crescenti preoccupazioni che la stretta monetaria della Fed possa mettere sotto pressione i mutuatari più rischiosi. Due fondi negoziati in borsa che tracciano i prestiti a leva, lo SPDR Blackstone Senior Loan ETF e l'Invesco Senior Loan ETF, sono scesi rispettivamente del 4,9% e del 3% dall'inizio dell'anno.

"Sia la disponibilità che il costo del finanziamento del debito per gli sponsor sono diventati una sfida in alcune situazioni, in particolare nei mercati dei prestiti sindacati", ha detto Steve Arcano, responsabile globale delle pratiche di transazione per lo studio legale Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP, a proposito della sfida affrontata dalle società di buyout.

Il mercato del credito sta subendo un'ondata di riprezzamento dopo i rialzi dei tassi della Fed, secondo Minesh Patel, direttore senior di S&P Global Ratings.

"Il vero nocciolo della questione è che i mercati si sono spostati", ha detto Patel. I tassi di prestito stanno diventando più costosi per le aziende con rating di credito inferiore, ha detto, citando uno studio di S&P di cui è coautore.

La finanza a leva è stata redditizia per le grandi banche negli ultimi anni, quindi le perdite previste non saranno troppo allarmanti, ha detto Marc Cooper, amministratore delegato di Solomon Partners, una banca d'investimento boutique di New York.

Le grandi banche "saranno schiacciate" dall'ultima ondata di volatilità, ma "sono grandi", ha detto. "Prenderanno le loro svalutazioni e andranno avanti".