L'amministratore delegato di Ford Motor Co, Jim Farley, deve ancora convincere gli investitori che la prossima generazione di veicoli elettrici della casa automobilistica può raggiungere gli obiettivi di profitto del 2026, ma si sta già preoccupando della terza generazione di veicoli elettrici Ford che sarà lanciata alla fine di questo decennio.

"Il terzo ciclo di prodotti connessi e digitali sarà diverso", ha detto Farley lunedì durante una discussione con diversi analisti al termine del Capital Markets Day di Ford. "Bisogna essere competitivi con BYD e Tesla".

Anche se Ford raggiungesse il suo obiettivo di aumentare i margini di profitto pre-tasse degli EV all'8%, sarebbe in ritardo rispetto agli attuali margini di Tesla Inc.

Questo spiega perché gli investitori e gli analisti che hanno dato a Farley buoni voti per la strategia non sono ancora disposti a mandare le azioni Ford a un nuovo livello. Le azioni Ford erano in rialzo del 2,2% a $11,89 a mezzogiorno di martedì, ma il titolo è in calo del 25% rispetto ai massimi delle 52 settimane dello scorso agosto.

L'analista di Barclays Dan Levy, in una nota di ricerca di martedì, ha definito Ford "una storia di spettacolo".

Le presentazioni di Ford hanno chiarito che l'azienda, che ha 120 anni, nei prossimi anni dovrà fare scelte difficili su dove competere e dove ritirarsi dietro i "fossati", come i segmenti dei pick-up e dei veicoli commerciali in Nord America e in Europa.

"Sospettiamo che la manifestazione finale della trasformazione di Fords possa seguire un percorso materialmente diverso da quello trasmesso a Dearborn lunedì", ha scritto Adam Jonas, analista di Morgan Stanley, in una nota di martedì.

La Ford della fine del 2020 sarà più concentrata sui clienti commerciali e potrebbe uscire da alcuni segmenti di veicoli di consumo ad alto volume, ha detto Farley. I ricavi da software e assicurazioni potrebbero fornire nuove fonti di profitto, ma Ford si affiderà ai veicoli a combustione per una quota significativa del flusso di cassa "per tutto il prossimo decennio", hanno detto i dirigenti.

In Cina, il mercato più grande del mondo, Farley ha delineato una strategia di ritiro.

"Vogliamo mettere meno capitale a rischio" in Cina, ha detto Farley in risposta alle domande degli analisti. "La metrica che è davvero fondamentale è l'esportazione dalla Cina". Ford potrebbe utilizzare la Cina come hub di produzione per gli EV commerciali a prezzi accessibili, ha detto.

VEICOLI COMMERCIALI

La strategia di Ford per ottenere margini di profitto ante imposte del 10% entro il 2026 - un miglioramento del 50% rispetto al 2022 - si basa su una serie di scommesse interconnesse.

Ford si allontanerà dai grandi mercati - la Cina e i segmenti globali dei SUV compatti - e cercherà di utilizzare un numero minore di modelli con una gamma più limitata di caratteristiche per espandere le vendite a 5,6 milioni di veicoli all'anno, rispetto ai 4,2 milioni dello scorso anno.

La redditizia linea di veicoli a combustione di Ford deve continuare a generare liquidità, anche se la domanda inizierà a diminuire nella seconda metà di questo decennio, come prevedono i dirigenti dell'azienda.

La scommessa più grande di Farley è su Ford Pro, il settore dei veicoli commerciali dell'azienda, che secondo le proiezioni dovrebbe garantire 6 miliardi di dollari di profitto ante imposte quest'anno e un margine di profitto ante imposte del 14% entro il 2026. Il capo di Ford Pro, Ted Cannis, ha detto che l'unità potrebbe generare fino a 4.500 dollari per veicolo, grazie alla vendita di servizi basati su software e assicurazioni.

"Resta da vedere se i tassi di attacco per i software e i servizi in abbonamento, in particolare a livello dei consumatori, si realizzeranno come tutte le case automobilistiche desiderano", ha detto Brian Sponheimer, un gestore di portafoglio che segue il settore auto con Gabelli Funds, che ha una piccola partecipazione in Ford.

Nella sua presentazione, Ford ha suggerito che le sue azioni potrebbero meritare valutazioni paragonabili ai "migliori industriali della categoria", come Deere & Co e Caterpillar Inc, titoli che scambiano a tre o quattro volte i multipli di profitto al lordo delle imposte che gli investitori attribuiscono a Ford.

"In generale, e il mercato lo pensa chiaramente, le case automobilistiche non meritano il beneficio del dubbio", ha detto Sponheimer.

Farley e i suoi dirigenti hanno detto agli analisti lunedì che sono fiduciosi che la seconda generazione di Ford EV, che inizierà a essere lanciata nel 2025, possa guadagnare l'8% di margini di profitto al lordo delle imposte entro l'anno successivo.

"Il mio problema in termini di investimento è più che altro il settore", ha detto Tim Ghriskey, senior portfolio manager di Ingalls & Snyder. Non è un investitore attuale di Ford, ma ha posseduto azioni in passato. "È così competitivo. Non c'è un vero e proprio vantaggio di una particolare azienda rispetto all'altra".