La determinazione di BHP ad aggiungere altro rame al suo portafoglio sarà messa alla prova dalle richieste degli investitori di Anglo American di un'offerta più semplice per l'intera azienda o di un addolcimento in contanti per concludere un accordo che potrebbe diventare il più grande della storia mineraria.

Mercoledì Anglo ha concesso a BHP, il più grande minatore quotato al mondo, un tempo supplementare per presentare un'offerta vincolante, dopo aver rifiutato tre proposte di acquisizione che, a suo dire, sottovalutavano l'azienda e sarebbero state difficili da realizzare.

La finestra di una settimana offre a BHP un'altra possibilità di battere il piano di ristrutturazione dell'amministratore delegato di Anglo, Duncan Wanblad, convincendo coloro che sono preoccupati per il valore e la struttura dell'accordo, hanno detto investitori e analisti a Reuters.

Il minatore australiano sta lottando per assicurarsi gli asset di rame di classe mondiale e di più lunga durata di Anglo in America Latina. Tuttavia, la struttura complicata dell'accordo, le resistenze del consiglio di amministrazione di Anglo e le richieste degli investitori per un pagamento maggiore, metteranno alla prova quanto sia disposta a spingersi oltre per ottenere gli asset, dicono.

Inizialmente, l'accordo di BHP offriva agli investitori di Anglo la prospettiva di un pagamento anticipato rispetto al piano di separazione della propria azienda, ma gli investitori stanno iniziando a fare dei buchi nel portafoglio di asset di BHP e nella quantità di cui ha bisogno per costruire il suo business del rame.

"(BHP) deve riposizionare il suo portafoglio al più presto, altrimenti sarà tagliata fuori da future transazioni, in quanto la sua carta avrà un rating troppo basso", ha dichiarato Ian Woodley, gestore di portafoglio presso Old Mutual, che detiene azioni di entrambe le società.

"BHP probabilmente pensava di aver trovato un modo per ottenere il rame di Anglo a un prezzo equo, convincendo Anglo a eliminare le sue pillole velenose piuttosto che dover ripulire la struttura stessa, ma finora non ha funzionato".

Anglo ha respinto le offerte di BHP tre volte nell'arco di un mese, compresa l'ultima offerta rivista, che l'ha valutata a 29,34 sterline per azione o 38,6 miliardi di sterline (49,05 miliardi di dollari). Anglo stessa ha delineato un piano di dismissione delle unità meno redditizie di carbone, nichel, diamanti e platino, per concentrarsi sull'espansione della produzione di rame a oltre 1 milione di tonnellate in un decennio.

In gioco ci sono le gigantesche miniere di Anglo Colluhuasi, Quellaveco e Los Bronces in Cile e Perù, i cui ricchi depositi di rame le rendono beni di lunga durata. Si prevede che le tre miniere produrranno circa 532.000 tonnellate di rame quest'anno.

Gli analisti di Macquarie prevedono che la produzione di rame di BHP raggiunga un picco di circa 1,9 milioni di tonnellate nel 2026, per poi diminuire gradualmente a circa 1,6 milioni di tonnellate nel 2028, con un aumento dei costi. Ciò sarà principalmente determinato dal previsto crollo della produzione della sua gigantesca miniera Escondida, che passerà da un picco di circa 1,3 milioni di tonnellate nel 2025 a circa 900.000 tonnellate nel 2028.

Il rame è fondamentale, dall'energia all'edilizia, e si prevede che beneficerà della transizione energetica verde grazie alla domanda aggiuntiva del settore dei veicoli elettrici. Nuove applicazioni, tra cui i centri dati per l'intelligenza artificiale, stanno creando una forte domanda di metallo.

I commercianti hanno detto a Reuters che, sebbene i concentrati di rame della miniera di rame più grande del mondo, Escondida, in Cile, contengano un contenuto di metallo compreso tra il 24% e il 28%, un livello standard per l'industria, i tonnellaggi recenti hanno mostrato che questo contenuto si sta dirigendo verso l'estremità bassa della gamma.

Le battute d'arresto a Escondida, che opera dagli anni '90, sottolineano le sfide dell'industria in generale, con il calo dei gradi e la mancanza di nuovi depositi tra i produttori dell'America Latina.

DOLCIFICANTE DI CASSA

Sebbene Anglo abbia accettato di impegnarsi, ha ribadito che la condizione di BHP di scorporare immediatamente Anglo Platinum e Kumba Iron Ore rende l'accordo difficile da realizzare, crea incertezza sulle due unità sudafricane e mette a rischio il valore per i suoi investitori.

Il piano di Anglo di mantenere Kumba nell'attività ridotta potrebbe essere un esempio di come BHP perfeziona la struttura della sua offerta, ha detto un gestore di fondi di Sanlam Investment Management, che possiede azioni di entrambe le società.

"La struttura è il punto chiave del contenzioso. Se loro (BHP) sono disposti a scendere a compromessi, ad esempio con un'offerta in contanti o con l'aggiunta di Kumba al mix, allora potrebbe essere sufficiente per convincere il consiglio di amministrazione di Anglo a superare la linea", ha detto.

BHP ha detto mercoledì che il rapporto di azioni che sta offrendo agli azionisti di Anglo è definitivo, a meno che non ci sia un'offerta da parte di una terza parte o se il consiglio di amministrazione di Anglo è "intenzionato a raccomandare un'offerta a condizioni migliori".

Il minatore non intende modificare la struttura della sua offerta e non ha intenzione di aggiungere contanti all'affare, ha detto una fonte a Reuters.

Un importante investitore di Anglo ha dichiarato a Reuters che la terza offerta di BHP è ancora inferiore all'aspettativa di prezzo minimo equo dell'investitore, pari a 31,93 sterline per azione. L'azionista ha detto che il massimo che BHP potrebbe offrire è di 37,44 sterline, per riflettere il valore pieno di Anglo.

E mentre Anglo ha detto che sta coinvolgendo BHP, questi colloqui coinvolgono solo avvocati e banchieri di entrambe le società, ha detto una fonte separata.

La Public Investment Corporation del Sudafrica, il secondo più grande investitore di Anglo, ha detto mercoledì, prima della terza offerta di BHP, che la proposta iniziale necessitava di una "revisione significativa".

Un'opzione migliore sarebbe stata l'acquisto da parte di BHP dell'intera Anglo e lo scorporo delle attività in un secondo momento, ha detto Woodley di Old Mutual.

"Non sono sicuro che l'offerta di contanti faccia molta differenza. Si tratterebbe di contanti ora o di contanti una volta che è avvenuto lo scorporo?". Ha detto Woodley.

"C'è mai stato un accordo in qualsiasi settore che abbia funzionato sulla base di un'acquisizione concordata con condizioni che risalgono a molto tempo fa, ma i rapporti e i prezzi sono stati fissati ora?".

(1 dollaro = 0,7870 sterline) (Servizio di Clara Denina e Felix Njini, Servizio aggiuntivo di Julian Luk e Melanie Burton; Redazione di Veronica Brown e Susan Fenton)