SANTOS LIMITED L1 Capital, con sede a Melbourne, in ottobre ha presentato alla dirigenza di Santos una proposta di scorporo delle sue attività di LNG in Australia e Papua Nuova Guinea, per contribuire a migliorare la performance azionaria della società rispetto ai concorrenti del settore energetico.
L'amministratore delegato di Santos, Kevin Gallagher, ha riconosciuto il piano in occasione di una giornata dedicata agli investitori il mese successivo e ha dichiarato che l'azienda stava valutando le opzioni per risollevare un prezzo delle azioni "frustrante".
Con un accordo con Woodside ormai fuori dal tavolo, L1 prevede di incontrare la dirigenza alla fine di questo mese per sollecitare uno studio dettagliato del piano di scissione, ha detto a Reuters James Hawkins, responsabile del fondo L1 Capital Catalyst, in un'intervista di giovedì.
"I gioielli della corona sono gli asset LNG", ha detto. "Il prezzo delle azioni di oggi indica che il mercato non sta valutando in modo equo l'attuale mix di attività di Santos. Bisogna fare qualcosa di strutturale".
L1 Capital, che gestisce circa 6 miliardi di dollari australiani (3,9 miliardi di dollari), possiede circa 400 milioni di dollari australiani di azioni Santos in due fondi.
Altri azionisti sono diffidenti rispetto alla tesi di fondo di L1, secondo cui le attività LNG sono oggi così sottovalutate che uno spin-off attirerebbe un forte premio. L1 ha detto che il valore combinato delle due società separate potrebbe essere superiore di circa il 40% rispetto alla chiusura di giovedì di 7,34 dollari australiani, che valutava Santos a 23,8 miliardi di dollari australiani.
SVANTAGGI DELLO SPIN-OFF
Non c'è garanzia che il mercato riprenda a valutare l'attività LNG in modo così favorevole, ha detto Jason Beddow, amministratore delegato di Argo Investments, il nono maggiore azionista di Santos, secondo i dati LSEG.
Inoltre, una scissione delle attività LNG che generano liquidità renderebbe più difficile per l'azienda di Santos finanziare il suo progetto petrolifero Pikka in Alaska e il progetto petrolifero e di gas Dorado in Australia, ha detto.
"Si potrebbe scindere e non ottenere la rivalutazione", ha detto Beddow. "Con tutti questi problemi in Australia, la burocrazia verde, la burocrazia rossa, i fondi super attivi, non sono sicuro che si riesca a capire", ha detto, riferendosi agli ostacoli che Santos ha affrontato per il suo progetto di gas Barossa al largo dell'Australia settentrionale, che ora dovrebbe costare fino a 4,6 miliardi di dollari.
Tuttavia, Hawkins ha sostenuto che "LNG CO" sarebbe un obiettivo interessante per le major globali come TotalEnergies o Exxon Mobil, che già collaborano con Santos in PNG, o altre come BP.
"Ci sentiamo sicuri di questa ipotesi", ha detto. C'è un gran numero di major del petrolio e del gas con grandi ambizioni di LNG e c'è un numero limitato di attività LNG di qualità a livello globale come quelle di Santos".
Casey McLean, gestore di portafoglio presso Fidelity, il decimo maggiore azionista, ha detto che uno scorporo potrebbe comportare un de-rating delle attività rimanenti di Santos, che compenserebbe in parte qualsiasi guadagno in un ramo LNG scorporato.
L'opzione più semplice e più probabile sarebbe che Santos vendesse alcune attività nazionali come Dorado o il progetto di gas di filone di carbone Narrabri, a lungo ritardato, per finanziare un buyback, ha detto McLean.
Santos ha dichiarato mercoledì che continuerà la sua revisione, durata mesi, sui modi per sbloccare il valore per gli azionisti.
Resta da vedere in che modo il bonus di 6 milioni di dollari australiani dell'amministratore delegato Gallagher, concordato nel 2021 e legato alla sua permanenza fino alla fine del 2025 e alla realizzazione di "importanti progetti di crescita", influenzi la prossima decisione di Santos. (1 dollaro = 1,5342 dollari australiani) (Servizio di Lewis Jackson; Redazione di Sonali Paul)
