I suoi tre principali azionisti - Effissimo Capital Management, 3D Investment Partners e Farallon Capital Management - tutti azionisti attivisti con cui la direzione di Toshiba ha avuto una storia controversa - si oppongono al piano, così come le società di consulenza per deleghe Institutional Shareholder Services (ISS) e Glass Lewis.

Sul tavolo c'è anche una proposta di 3D con sede a Singapore che chiede che Toshiba solleciti offerte di acquisto da parte di private equity - una mozione che ha il supporto di Effissimo, Farallon e Glass Lewis ma, forse in modo significativo, non ISS.

Ogni proposta ha bisogno del 50% dei voti per passare.

Qualunque sia il risultato, il voto di giovedì rappresenta un'altra grande battaglia in una guerra di quattro anni piena di scandali tra il conglomerato di 146 anni e gli azionisti attivisti sulla direzione dell'azienda.

La direzione di Toshiba sostiene che uno spin-off è il modo migliore per massimizzare il valore per gli azionisti. Fonti che hanno familiarità con la questione hanno anche detto che Toshiba spera che il piano sollevi il suo prezzo delle azioni fino al punto in cui gli azionisti attivisti sarebbero invogliati ad andarsene.

Toshiba ha respinto le richieste di cercare un buyout di private equity, sostenendo che le potenziali offerte suggerite finora non erano sufficientemente convincenti e avrebbero sollevato preoccupazioni sull'impatto sulla sua attività e sul mantenimento del personale.

Ma l'opposizione ai piani di Toshiba è stata diffusa oltre che vocale. Insieme, Effissimo, 3D e Farallon possiedono circa un quarto di Toshiba. Si stima che tutti i fondi attivisti stranieri messi insieme detengano circa il 30%, mentre più in generale gli investitori d'oltreoceano possiedono il 50% del conglomerato industriale.

I principali investitori istituzionali che hanno rivelato di aver votato contro lo spin-off includono il fondo sovrano norvegese, che possiede l'1,22%, il California Public Employees' Retirement System con lo 0,43% e lo State Board of Administration della Florida con una quota dello 0,22%.

I grandi investitori che devono ancora rivelare i loro voti includono BlackRock che possiede più del 5%, Elliott Management che, secondo le fonti, ha quasi il 5% e Vanguard che ha il 2,6% secondo i dati di Refinitiv.

Nessuno dei principali gestori patrimoniali nazionali del Giappone ha rivelato i suoi piani di voto.

SOSTEGNO DISOMOGENEO ALLA PROPOSTA 3D

Se la proposta di spin-off fallisce, è probabile che gli investitori di hedge fund ne escano rafforzati, guadagnando slancio nella loro spinta per un'acquisizione. Ma anche se la direzione vincesse, alcuni azionisti hanno intenzione di continuare a lottare a prescindere, hanno detto a Reuters fonti familiari con la questione a condizione di anonimato.

Toshiba ha detto che continuerà a fare ogni sforzo per ottenere il supporto degli azionisti per il piano di rottura.

"I grandi azionisti resteranno a meno che i prezzi delle azioni non salgano", ha detto Fumio Matsumoto, capo stratega di Okasan Securities.

"Una soluzione di private equity sarebbe la cosa migliore per gli azionisti che sperano in una rapida uscita con solidi ritorni, ma potrebbe non essere necessariamente la cosa migliore per Toshiba", ha aggiunto.

Il sostegno alla proposta di 3D è comunque un po' meno netto dell'opposizione al piano di spin-off di Toshiba.

Oltre a ISS che consiglia contro la proposta, CalPERS ha votato contro.

Ma il fondo sovrano norvegese e il fondo attivista Oasis Management di Hong Kong hanno votato a favore, così come il direttore esterno di Toshiba Raymond Zage, un consigliere di Farallon che dice di essere un azionista top 100 e che ha rotto le file con la posizione pubblica del consiglio.

La direzione di Toshiba è sotto pressione da parte di fondi attivisti da quando ha venduto 600 miliardi di yen (5 miliardi di dollari) di azioni a dozzine di hedge fund stranieri durante una crisi derivante dal fallimento della sua unità di energia nucleare statunitense nel 2017.

L'acrimonia tra le due parti ha raggiunto diversi punti di ebollizione negli ultimi due anni. Lo scorso giugno un'indagine commissionata dagli azionisti ha scoperto che Toshiba ha colluso con il ministero del commercio del Giappone - che vede il conglomerato come un asset strategico grazie alla sua tecnologia per i reattori nucleari e la difesa - per bloccare gli investitori d'oltreoceano dall'ottenere influenza nella sua riunione degli azionisti del 2020.

(1 dollaro = 120,4 yen)