I titoli del turismo thailandese sono scesi dell'1,6% mercoledì, trascinando l'indice di riferimento ai minimi da gennaio 2021, mentre il rafforzamento del dollaro ha portato il baht ai minimi da 11 mesi.
La pressione di vendita da parte degli stranieri si è accumulata per settimane, con circa 1,65 miliardi di dollari che hanno abbandonato i mercati azionari e obbligazionari thailandesi dall'inizio di settembre e che hanno raggiunto l'apice con il rialzo a sorpresa dei tassi e le promesse di spesa fiscale degli ultimi giorni.
I rendimenti dei titoli di Stato decennali thailandesi sono aumentati di 75 punti base in poco più di tre settimane, secondo i dati di LSEG, un movimento addirittura superiore a quello dei Treasury statunitensi.
"Nel mercato obbligazionario thailandese si registra una vendita costante, con una liquidità molto ridotta. Gli spread domanda/offerta sono ampi ed è difficile concludere qualcosa", ha dichiarato Toreck Horchani, responsabile delle operazioni di prime brokerage presso Maybank Securities a Singapore.
"Il mercato non si aspettava alcun rialzo", ha detto.
La Banca di Thailandia ha inaspettatamente aumentato i tassi la scorsa settimana e ha dichiarato di aspettarsi una ripresa della crescita e dell'inflazione, lasciando la porta aperta a ulteriori aumenti in futuro.
Da allora, le azioni sono scivolate pesantemente e sono scese di oltre l'8% rispetto alla fine di agosto, più del 5% di calo dell'indice MSCI dei Mercati Emergenti dell'Asia nello stesso periodo. I deflussi azionari di settembre superano quelli dei mercati pari della regione, come Filippine, Vietnam o Indonesia.
La Thailandia ha giurato di ripristinare la fiducia nel turismo sulla scia della sparatoria, in cui sono morti due stranieri, anche se sono stati venduti titoli come Central Plaza Hotel e Airports of Thailand, mandando quest'ultimo ai minimi di sette mesi.
ESPOSTO
In circostanze normali, ci si sarebbe aspettati che l'aumento dei tassi facesse salire la valuta, ma dato che i tassi statunitensi, già più alti, sono saliti ulteriormente - in un contesto di routing delle obbligazioni globali - il baht ha perso più del 2% sul dollaro in una settimana.
"Questo... è attribuito principalmente all'acquisto aggressivo offshore (di dollari)", ha detto Chintana Kittiviboolmas, responsabile per la Thailandia dei mercati globali di UOB, e le nuove preoccupazioni sulla strategia di finanziamento del Governo hanno aumentato la pressione.
Il Primo Ministro Srettha Thavisin, che è emerso come leader da un periodo di trattative durato mesi, ha promesso di iniettare 15 miliardi di dollari nell'economia il prossimo anno.
Oltre ai sussidi per il carburante e l'agricoltura, i piani sembrano in contrasto con gli sforzi della banca centrale per contenere l'inflazione e gli investitori sono nervosi per l'offerta aggiuntiva in un mercato obbligazionario in calo, in un momento in cui i mercati globali sono nervosi e fragili.
"In questo contesto, è necessario un coordinamento monetario e fiscale molto maggiore (e non minore)", ha dichiarato Aninda Mitra, responsabile della strategia macro e di investimento in Asia presso BNY Mellon Investment Management. "Il mercato percepisce questa disconnessione politica e il sell off del baht sembra essere la vittima".
Di certo, le prospettive di crescita e la speranza di ripresa del turismo rimangono di supporto.
Ma anche i sostenitori del baht a medio termine, come Siddharth Mathur, responsabile della strategia macro e della ricerca sui mercati emergenti dell'Asia-Pacifico presso BNP Paribas a Singapore, vedono dei rischi.
"Il miglioramento stagionale del turismo non arriverà prima di novembre, nonostante le grandi speranze di un'impennata dei turisti cinesi durante le vacanze della Golden Week", ha detto Mathur.
"I costi delle importazioni di energia stanno aumentando nel frattempo, e i piani di spesa fiscale del Governo probabilmente ridurranno il miglioramento delle partite correnti che ci aspettiamo", ha aggiunto. "Questo a sua volta lascia il baht thailandese esposto all'ampio slancio del dollaro americano".
