Le preoccupazioni per il conflitto hanno pesato sull'S&P 500 venerdì, mentre l'indice ha ridotto un rally che lo ha visto salire del 5,2% dal minimo intraday del 24 febbraio.

I movimenti altalenanti arrivano mentre le speranze degli investitori che la Fed possa alzare i tassi in modo meno severo di quanto anticipato si scontrano con le preoccupazioni per l'inflazione e l'aumento dei prezzi delle materie prime, alimentati dalle sanzioni contro la Russia, uno dei maggiori esportatori di materie prime del mondo.

Gli investitori hanno praticamente prezzato le possibilità di un pesante rialzo dei tassi di 50 punti base a marzo, dando una spinta alla tecnologia e ai titoli di crescita che erano stati colpiti nelle ultime settimane dall'anticipazione di una dura stretta della Fed. Tra questi, le azioni della società di software Adobe sono salite di oltre il 5% dalla scorsa settimana, con Microsoft che è salita di oltre il 3% nello stesso periodo.

"Il mercato azionario è stato sostenuto dalle aspettative per una Fed meno aggressiva e da rendimenti più bassi in aggregato. La minaccia di un aumento dei tassi di interesse si è un po' allontanata", ha detto Brad Neuman, direttore della strategia di mercato di Alger.

L'impatto della moderazione dei rendimenti è stato evidente sotto la superficie del mercato. Dal giorno prima che la Russia lanciasse la sua invasione la scorsa settimana, l'indice di crescita S&P 500, pieno di titoli a più lunga scadenza pesantemente pressati da rendimenti più alti, è salito del 2,6% contro un aumento del 2,3% per l'indice value omologo. Questo spread si è ridotto venerdì, mentre il mercato generale è sceso.

Nel frattempo, le preoccupazioni geopolitiche hanno spinto i prezzi del petrolio, spingendo i timori di una crescita più lenta e di una maggiore inflazione nel lungo termine. I prezzi del greggio americano hanno superato i 115 dollari al barile questa settimana e hanno raggiunto i livelli più alti dal 2008, mentre altre materie prime come il grano sono aumentate.

"La Fed sarà meno aggressiva ora che la Russia ha invaso l'Ucraina nel breve termine, ma il problema che la Fed affronta non è stato migliorato", ha detto Neuman. "In effetti, è stato esacerbato".

Gli investitori la prossima settimana guarderanno i dati sull'inflazione statunitense, che usciranno giovedì. I prezzi al consumo in gennaio sono cresciuti al loro ritmo più veloce in quasi quattro decenni.

Per ora, tuttavia, la corsa al rialzo dei rendimenti del Tesoro americano, che si muovono in direzione opposta ai prezzi delle obbligazioni, si è fermata. Il rendimento del biglietto del Tesoro a 10 anni è salito di oltre 50 punti base per iniziare l'anno al 2,065%, ma da allora si è ritirato ed è stato ultimo all'1,74%.

Gli strateghi di Citigroup giovedì hanno aggiornato il loro rating sulle azioni statunitensi, che sono pesantemente pesate in titoli tecnologici, a sovrappeso, descrivendole come un "classico" commercio di crescita.

"I titoli di crescita sono stati colpiti dall'aumento dei rendimenti reali, ma dovrebbero beneficiare dell'inversione di tendenza", hanno scritto gli strateghi di Citi in una nota.

Al contrario, i titoli finanziari sensibili al rendimento hanno lottato, con l'indice bancario S&P 500 in calo di quasi l'8% dalla scorsa settimana.

Truist Advisory Services questa settimana ha abbassato il suo rating sul settore finanziario a "neutrale", mentre ha aggiornato i suoi rating su due gruppi difensivi, i beni di consumo a "sovrappeso" e le utilities a "neutrale".

"A causa di ciò che sta accadendo oltreoceano, si complica il quadro globale", ha detto Keith Lerner, co-responsabile degli investimenti di Truist. "L'economia globale sarà in qualche modo più lenta, limitando i tassi, e di per sé questo è un negativo per i titoli finanziari".

Alcuni investitori hanno diffidato del rimbalzo delle azioni. Il Wells Fargo Investment Institute sta rivalutando i suoi obiettivi di prezzo delle attività sulla scia delle turbolenze in Ucraina, "ma non vogliamo reagire eccessivamente quando l'incertezza è così alta", ha detto Sameer Samana, senior global market strategist di Wells.

"Con la geopolitica ancora in agguato, sarà difficile per il mercato fare progressi significativi", ha detto Samana.