Con le banche centrali di tutto il mondo che aumentano i tassi di interesse per far fronte all'impennata dell'inflazione, i mercati sono pieni di speculazioni sul fatto che anche la BOJ modificherà il controllo della curva dei rendimenti (YCC) e permetterà ai tassi di interesse a lungo termine di aumentare maggiormente quando il mandato del governatore dovish Haruhiko Kuroda terminerà nell'aprile del prossimo anno.

Dato il costo crescente dell'allentamento prolungato, la BOJ dovrà alla fine abbandonare l'YCC, che combina un obiettivo di tasso negativo a breve termine con un tetto massimo di tasso d'interesse a zero per i rendimenti obbligazionari a 10 anni, e tornare a una politica che guida i tassi a breve termine intorno allo zero, ha detto Momma.

Ma la BOJ probabilmente si tratterrà dal compiere tali passi il prossimo anno, poiché le crescenti prospettive di recessione degli Stati Uniti pesano sull'economia giapponese, che dipende dalle esportazioni, ha detto.

"La prossima sfida più grande della BOJ è quella di abbandonare i tassi YCC e negativi e passare a una politica di tassi d'interesse zero", ha detto Momma, che ha esperienza nella stesura della politica monetaria e mantiene uno stretto contatto con i politici in carica.

"È difficile che ciò avvenga l'anno prossimo, quando l'economia giapponese dovrà affrontare i venti contrari derivanti dal rallentamento della crescita globale", ha detto Momma. "È più probabile che accada nel 2024, quando l'economia si riprenderà e ci sarà più chiarezza sulla possibilità di un aumento sostenibile dei salari", ha detto in un'intervista.

I prolungati tassi di interesse ultra-bassi hanno danneggiato i profitti delle istituzioni finanziarie, mentre l'incessante acquisto di obbligazioni da parte della BOJ per difendere il suo tetto di rendimento ha distorto la forma della curva dei rendimenti.

I politici della BOJ probabilmente presteranno maggiore attenzione a questi effetti collaterali e inizieranno a gettare le basi per un eventuale abbandono dell'YCC, ha detto Momma.

Nel porre fine all'YCC, la BOJ non offrirà alcun segnale anticipato, ma minimizzerà qualsiasi turbativa del mercato dovuta all'annuncio, offrendo di acquistare obbligazioni in modo flessibile fino alla stabilizzazione dei rendimenti, ha detto.

La BOJ chiarirà anche che la fine dell'YCC non sarà l'inizio di una vera e propria stretta monetaria, ma un passaggio graduale a una forma più "normale" di allentamento monetario, ha detto Momma.

La tempistica di un tale aggiustamento della politica dipenderà in gran parte dalle prospettive dei salari e dalla forza dell'economia, ha detto.

"È molto importante che il Giappone veda un ciclo virtuoso in cui i salari più alti fanno salire l'inflazione. Senza questo, è difficile che la BOJ cerchi di uscire dalla politica attuale", ha detto Momma, che attualmente è economista esecutivo presso il think tank privato Mizuho Research & Technologies.